大华银行：日政府调高经济预测 零利率可能结束

... 发表时间：2004-8-2 10:03:13 发表人：环球外汇网 文章正文: 根据日本政府内阁最新经济预测，受私人部门需求强劲和出口增长平稳的推动，预计在截至2005年3月的财政年度，日本经济实际增长率有望达到3.5%，有机会创下8年来的最高增幅。日本政府7月份所发表的每月例行经济报告则认为经济步调已经是稳步回升，表明政府对经济复苏信心在增强。尽管经济复苏情势相对快速，但由于日本至今仍未摆脱通货紧缩的阴影，因此从目前情况来看，日本物价上升导致经济过热的现象暂时不用考虑，也意味着由于日本经济仍未摆脱通缩困境，日本央行需要考虑的不是升息问题，而是如何继续实行宽松货币政策的问题。 2004年上半年，日本经济在继续复苏的同时，其最大特点是，在全球经济继续升温，美联储为预防美国经济出现过热现象而四年来首次加息0.25%，中国政府也为部分行业和地区经济发展过快而采取宏观调控措施的大背景下，日本却很可能因为自身经济周期的不同步性而避过这个阶段。 日本经济之所以能侥幸地躲过全球经济过热的疑虑，原本并不能算是利多，这是因为仍然有不少中小企业存在着债务负担重、冗员过多、设备过剩等结构调整任务尚未完成，所以通缩和尚未完成的经济结构调整，在全球经济开始出现过热现象之机，反而成了日本经济免于受害。 然而，今年以来日本经济也存在脆弱的部分，即尽管目前日本很难出现物价上涨型的经济过热局面，但如果利率在短时期内大幅度上升，将会对已经在相当长的时期内适应了低利率环境的日本企业及金融机构造成重大损失，并影响到经济的复苏。不过，随着企业自身的业绩的恢复，利润有所增加，以及不少企业仍然忙于压缩债务，因此日本企业在进行设备投资时，并不十分依赖外部资金，这在一定程度上降低了利率上升对企业及经济整体的影响。 反过来，由于企业对外部资金的需求还不十分强烈，也限制了利率水准的上升。另外，由于日本银行已经明确表明了坚持宽松货币政策的立场，保证金融市场能够获得充足的资金，这也对利率水准的上升起到限制作用。 随着日本经济步伐加快，日本央行早晚会结束零利率政策，从今年以来金融市场利率已上升了不少，而且日本6月份总体零售额较上年同期下降2.9%，连续第四个月呈现跌势。这表明尽管日本经济其它方面表现强劲，但消费者支出依然疲弱。因此，金融市场风险可说是日本经济的威胁，因此在股价反应一定程度之后，往往会有修正，一但通缩问题彻底解决后，对日股的激励将更为扎实。 大华银行