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[世华财讯]日本财务省不久前表示，该国将继续大规模发行国债以保证稳定及低成本的融资渠道。但德累斯顿银行和标准普尔等研究机构指出，所持国债超过总额半数的私营银行和日本央行在通缩下降的情况下可能无法继续大量买入，因此日本通过大举发债维持公共支出的做法将难以为继。
综合外电7月27日报道，尽管日本的企业及消费者信心在经济持续复苏的推动下有所改
善，但对日本财务省来说，目前还无法抱有乐观看法。日本的公共债务余额目前占全年GDP的160%左右，是发达国家中公共财政状况最为恶劣的--这种情况预计还会持续相当长的时间。日本财务省在不久前发表的一份报告中声称，由于日本的财政形势仍然十分严峻，因此大规模发行政府债券的做法将持续下去。报告说，财务省的债务管理政策应保证稳定及低成本的融资渠道。
德累斯顿银行（Dresdner KleinwortWasserstein）债券策略师水野政明（MasaakiMizuno）日前在接受《金融时报》（FinancialTimes）采访时指出，日本本财年（2004年4月1日至2005年3月31日）的发债总额有可能高达483万亿日圆（4.388万亿美元），而由于付息压力逐步增大，2014年的发行金额有可能超过800万亿日圆。
水野政明认为，面对如此悲观的前景，财务省将不得不采取更加积极的做法以避免拍卖失败的尴尬局面。在过去几年中，已经有一些相关政策付诸实施。例如，具有一级承销商资格的金融机构同意在拍卖活动中竞拍至少3%的国债，作为回报，他们可以向财务省提出一些相关建议。这种框架在一定程度上保证了发债活动的成功进行，但是却难以解决更深层次的问题，即财务省已经无法继续依靠曾经是稳定买家的国内金融机构。
这些国内金融机构中的大部分是私营银行，它们持有日本国债总额的37%。但通缩压力下降的迹象令日本国债收益率上扬，这些银行在债市下跌的过程中损失惨重。另外，如果贷款需求上升使这些银行的资金有更多的出路，那么日本国债的销售对象将进一步减少。
同时，经常大举购入国债的日本央行今后可能会改变这种做法。标准普尔（S&P）亚太地区主权评级部门负责人小川（TakahiraOgawa）在接受《金融时报》采访时指出，持有国债总额比例高达15%的日本央行目前仍维持超宽松的货币政策，但如果通缩压力消失后需要逐步转向紧缩立场，那么日本央行将没有理由继续买入国债。
(袁林 编译)
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