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[世华财讯]摩根士丹利认为，最近德国公司签订的延长工人每周工作时间的协议不会对经济造成通货紧缩的危险，反而会有助于克服劳动力成本较高的困难，使得该国多年来一直委靡不振的经济状况有所改善。
综合外电7月27日报道，仅在一年以前人们还在激烈争论美国经济在股市泡沫破裂后是否会遭遇通货紧缩，当时的全球债券收益还一度降至历史最低水平，而现在又有经济学家在
警告说，在欧洲大陆一场的新的通货紧缩危机正在酝酿形成。他们担心，德国公司最近与工会达成的，在不支付额外工资的前提下，延长工人每周工作时间的协议将会使得该国的消费物价承受更多下行压力。因此，欧洲央行应考虑采用降息措施以应对这一可能导致通货紧缩，或至少会导致通胀率降至危险范围内的工作时间协议。但在摩根看来，这样的预测并不会兑现，其原因如下：
首先，欧洲央行所制定的货币政策是以整个欧元区为受益目标，而不仅仅是德国。尽管最近德国公司签订的延长工人每周工作时间的协议受到了各国媒体的广泛关注，但其实受影响的只是德国庞大劳动力群体中的很小一部分，大约只有不超过3万名雇员将因此而延长每周工作的小时数。可以得出的结论是，宏观经济本身的影响很可能是有限的，更重要的是这些协议所代表的意义，以及因此有可能被夸大了的紧张情绪。
其次，当前欧元区和德国的消费物价通胀率分别在2.5%和2%左右，距离通货紧缩危险范围尚有一段距离，而且在中期内要跨过这一差距的可能性也微乎其微。事实上，据7月份德国地方各州最新公布的数据显示，德国的通货膨胀率很可能将再次有所增长。摩根预计，在2005年春季之前，欧元区通胀率要回落进欧央行规定的2％的底线之下的可能性都不大。
再次，应该看到，德国公司签订延长工人每周工作时间协议的本意是，防止德国本土的工厂迁至劳动成本较低的中东欧地区，而不是想使通胀环境承受更多通货紧缩的压力。与此相反，如果这批德国工厂真的被关闭，而劳动岗位也遭到迁移，那对于德国经济来说才真正算是一件可能导致通货紧缩意义的事件。长期而言，让欧洲工人延长工作时间不仅可帮助他们克服劳动力成本较高的困难，还可促进该地区GDP在未来数年内的持续增长。
最后，与降低工人名义工资以提高产品成本竞争力的做法相比，延长工作时间给家庭收入和消费开支带来的影响要相对小得多。诚然，在包括西门子公司在内所签订的一些协议中也包含了一定的削减工人工资的内容，这会在2004年余下的时间里，对所涉及的工人家庭的收入造成一定的负面影响。但相对以前更为便宜的劳动力成本投入以及单位劳动力成本同样将有助于增进这些公司的利润，并促使它们加大投资开支。此外，由于这些协议给予了雇员更多的就业保障，这也会使得他们的消费倾向有所增强，应当可以抵消家庭收入减少所带来的影响。
总而言之，摩根不认为最近德国公司签订的有关延长工人劳动时间的协议将导致该国经济，甚至欧元区经济出现通货紧缩的危险。相反摩根相信，这些协议有可能将有助于德国改善多年来一直委靡不振的经济状况。
(谭雪莱 编译)
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