法国6月份消费开支增幅令人吃惊摩根斯坦利调升其GDP全年增长预期（更新）

　　注：本次更新内容从第六段起至文末

　　[世华财讯]法国6月份消费开支在除去季节及工作日变化因素调整外，其月比仍达有4.2%的增长，摩根深入探究法国消费者增加家庭设备开支的原因后，预测2004年法国GDP的增幅可达到2.4%。

　　综合外电7月26日报道，法国6月份消费开支数据出人意料之外，除去季节及工作日变化因素调整外，其月比仍达有4.2%的增长。6月份法国家庭设备销售额月比更增长了10％，年比增长了23％。巨大的消费开支增幅不仅仅存在于家用电器和电子产品方面：6月份法国汽车销售额月比增长3.9%，服装类销售额月比增长5.4%。

　　尽管法国政府公布的制造业商品消费数据一向具有很大的挥发性，经各项因素调整后其总金额可能会缩水1/3左右，但考察历史数据可以看出，1991－2003年法国制造业商品消费数据月比变化的标准误差为1.9%，这表明6月份法国的消费开支数据仍可创造了一项历史记录。

　　法国第二季度的统计数据同样让人印象深刻：制造业商品的消费开支增长1.8%，高于摩根预期1.5个百分点。因此，摩根将第二季度法国总体消费开支的增长预期由0.3%调升至0.8%，将同一时期内法国GDP的增长预期提升0.2％至0.7%（非年比增幅）。由于夏季的消费开支修订数据可能会拖累第三季度的GDP增幅，摩根还将第三季度法国的GDP增幅由0.5%调降至0.4%。即便如此，摩根仍预测2004年法国的GDP增幅可达到2.4%，比上次修订的预期值高出1/10。

　　诚然法国政府曾实行临时性的税收优惠政策意在鼓励消费，但导致6月份法国消费者开支意外大幅增加的应该还有一些特殊的原因。

　　首先从收入方面看，没有迹象显示6月份法国消费者真实性开支配开支有显著提高，该指标在第一季度中仅有0.2%的实质性增长。除建筑业外，6月份法国的就业数据也与上月持平，工人工资增幅保持平稳且上行乏力。

　　而在消费方面，6月份法国消费开支增长其实有很大一部分来自于耐用消费品的增长（年比增长15％）。一般而言，消费者开支的增多将会导致其储蓄比例的下降，但由于第一季度法国个人储蓄占可支配收入的比例保持在15.2%的高位，故该国消费者开支应仍有较大增长余地。

　　摩根认为，导致法国消费者减少储蓄金额用于消费的原因主要有三个：其一，和其他欧元区国家一样，法国居民郁积已久的消费需求在2002年喷薄而出，导致许多零售商的存活数量迅速下降并相继告急。

　　其二，欧元区资产价值的不断升值以及住房市场不断地水涨船高对该地区的消费也起正面的带动作用（即所谓的“财富效应”），尽管这一效应在法国相对较弱。家庭电器、电子设备消费的增长自然与此有关。

　　最后，摩根相信，法国政府所进行的结构性经济改革（比如养老金改革，以及提高每周工作小时数的灵活性多劳多得的改革）也在一定程度上降低了法国居民家庭收入的长期风险，使得他们对未来经济景气的乐观程度有所提高。

　　(谭雪莱 编译)

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