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[世华财讯]美元自年初明显反弹后近期回吐了大部分涨幅，《经济学家》文章指出，由于外国投资将无法平衡持续扩大的经常账户赤字，美元汇率将因此重返长期跌势。接受《经济学家》采访的雷曼兄弟首席经济学家卢埃林预计，美国的经常账户赤字占全年GDP总额比例将最终超过7%。
综合外电7月9日报道，仅仅在不久以前，几乎所有的经济学家和市场参与者都毫不
怀疑地看跌美元。美国财长斯诺（JohnSnow）甚至在2003年打算放弃长期不变的强势美元政策，这很快激怒了欧元区国家--特别是在欧元走强的时候。截至2004年1月份，美元贸易加权指数较两年前下降了25%左右。
不过，当大多数人的观点一致时，市场往往会朝相反的方向发展。美元在此后至5月中旬的一段时间内升值幅度达到8%左右，其中日本央行可谓是功不可没。日本货币当局2004年第一季度共抛售了14.8万亿日圆（1，380亿美元）干预汇市，买入的货币绝大部分是美元。
但美元汇率随后不久又悄然走低，至7月6日的跌幅约为4.3%。从目前情况来看，美元的中长期前景比2003年开始下跌的时候还要黯淡。美元的最近一轮跌势也许有点莫名其妙，因为美国经济的复苏趋势和美联储加息预期都不支持看淡美元的观点。但6月30日美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布加息25个基点之后的情况就有所不同了。主要原因在于，大量的套利交易是从借入美元开始的，投资者在美联储加息预期抬头时纷纷购入美元，而目前这种预期正在持续降温。
从长期来看，美联储上调利率对美元汇率的负面影响可能会更多一些。因为美国的经常账户收支主要由两部分组成：贸易收支和海外资金流入。美国4月份贸易赤字高达483亿美元，外国投资能否平衡这一巨额逆差还很难确定。另一方面，美国投资者在海外的资产总额少于外国投资者对美国的债权，两者所能产生收益的基础显然不同。
美国近几年的高速增长依赖于海外投资者的投资意愿。经济学家们相信，美元必须变得更加“便宜”，外国投资才能保持持续流入的势头。接受《经济学家》（TheEconomist）杂志采访的雷曼兄弟（LehmanBrothers）首席经济学家卢埃林（JohnLlewellyn）指出，美国经济通常在经常账户赤字趋于平衡时摆脱衰退局面，但这一次的情况恰恰相反。他说，经济增长反过来刺激进口量增加，从而导致经常账户赤字进一步扩大，预计其所占全年GDP总额的比例将最终超过7%（目前为3.2%）。
另外，海外投资者对美国资产的需求并非永无止境。根据高盛（GoldmanSachs）公司向《经济学家》提供的数据，美国在截至6月份的一年内外国直接投资净流入额为-1，550亿美元；美国2004年第一季度外国直接投资增长5.5%，但对外直接投资增幅高达11.7%。
过去数年中，外国投资者的主要目标是股票和债券（2003年主要是政府债券），而最大的买家当属各亚洲国家央行。对本币实行干预政策的国家（如日本）和采取固定汇率制度的国家（如中国）不得不将巨额外汇储备用于购买美国国债。但这些国家的外汇政策已经给本国带来了巨大的通胀压力，除日本以外（正在努力摆脱通缩）的大部分国家将因此而有所转变。
(袁林 编译)
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