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[世华财讯]市场对标准普尔调降意大利主权评级的行为反应冷淡。摩根士丹利认为，此次调整评级是否是一系列下调动作的开始或只是单一动作，取决于意大利未来政策动向。
摩根士丹利7月9日消息，由于意大利财政状况恶化，标准普尔将该国主权信贷评级由”AA”调降至”AA-“，但评级前景由负面调整为稳定。市场对此反应冷淡，意大利10年期国债8日收盘持平。
摩根士丹利认为债市未对意大利主权评级调降有所反应主要有以下几个原因：
第一，债信评级机构着眼于长期前景，对一项评级进行调整通常是基于基本面所反映出的持续现象。而交易商和基金经理则倾向追随市场走势，并且常常对意外事件做出过度反应。意大利为刺激经济而实施的大规模减税政策导致该国2003年财政赤字高达130亿欧元。
第二，欧洲国家中，希腊的主权评级比意大利更低。在标准普尔此次调整评级后，希腊的评级较意大利低一个级别，此前低两个级别。由于希腊国债收益率较意大利高出不到20个基点，两国国债走势相近。因此，意大利国债优势显著扩大的机会不大，尤其是在意大利前景评级被调整为稳定的情况下。当前欧盟国债收益率差异常紧缩是过去三年主导全球经济的非正常资本流动的产物。如果投资产品被紧缩在靠近无风险区域的狭窄范围内，主权评级的差异也就不会对市场产生很大影响。
摩根士丹利认为，标准普尔此次调整评级是否是一系列下调动作的开始或只是单一动作，取决于意大利未来政策动向。近期来看，由于意大利缺乏持续增长的动力，预计该国GDP增长年率在1.2%，低于欧盟的1.7%，意大利只有通过灵活政策才能改善经济。意大利在欧盟经济和财政部长理事会会议上承诺减少预算赤字75亿欧元是一个利好消息，这不仅缓解了意大利面临欧盟处罚和警告的危机，同时可以将赤字占GDP的比例拉回欧盟规定的3%上限。
意大利政府长期以来一直计划要削减养老金之处和税收，但在该议案提出的前3年，政府内部无法就这2个问题达成共识。意大利首相领导的执政党在6月选举中的失利以及其他政党上位加深了各政党的长期争端，并导致意大利财政部长GiulioTremonti辞职。意大利的改革前景因此变得不明朗。下议院对养老金改革计划的最后审批日期定于7月19日。预计内阁将进行信任投票以迫使国会在暑期前通过该法案。目前还不清楚是否所有政党仍会支持这项削减计划。内阁可能考虑削减企业养老金计划以支持减税改革。
(胡明霞 实习编译)
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