人民币利率短期内没有必要跟随美元利率上调

　　[世华财讯]专家认为，就短期来看，人民币利率没有必要跟随美元利率进行上调，但从中长期来看，全球经济开始步入加息周期，这必将影响到人民币未来的利率走向。

　　据中国证券报7月2日报道，美联储6月30日宣布了其4年来的首次升息决定，将联邦基金利率上调25个基点至1.25%。美国自2001年开始的宽松货币政策正式宣告结束。

　　对此，专家指出，过去在美元利率较低而人民币利率较高的情况下，我国加息不宜先于美国，以免进一步扩大人民币与美元之间的利差，增加套利外汇流入，加大人民币升值压力。但反之并不是说美元一旦加息，人民币就要跟着加息，一个国家的利率政策首先要考虑自身的具体情况。应更多地从国内宏观经济形势出发考虑人民币是否应该加息的问题。

　　中国社会科学院国际金融问题专家余永定认为，美元加息可减轻人民币升值压力。但人民币加息与否，还要根据我国通胀形势具体分析。

　　来自国家发改委的权威信息则表明，就我国目前乃至今后几个月的情况判断，尚未出现产生通货膨胀的基础。2004年前5个月物价上涨3.3%，其中约60%左右是2003年物价上涨翘尾因素所致。目前，物价上涨还处在可控范围之内，居民尚能承受物价的上涨。尽管2004年第三季度物价涨幅还将继续走高，但三季度以后该涨幅将会逐渐减小。

　　“中国目前根本没有必要跟着美国后面加息。”北京大学中国经济研究中心教授宋国青鲜明地亮出他的观点：“利率是否应该调整，完全取决于一个国家短期通货膨胀预期的高低，而与国际大环境相关性不大。”

　　宋国青认为，在过去两个月的时间里，国内总需求月环比增长几乎为零，如果对现有的紧缩性政策不进行调整，就有出现较严重的通货紧缩的危险。他说，中国人民银行公布的企业商品价格指数是一个领先于CPI的指标，能够反映出现在的物价走势。最新数据显示，5月企业商品价格同比上升9.4%，但较4月下降0.3%，月环比指数是自2003年7月以来的首次下降，这明确反映出短期物价下降的势头，因此现在没有任何理由去考虑加息。

　　专家们还认为，还有以下几方面原因决定了目前没有必要上调人民币利率：一是前一阶段所采取的宏观调控措施已见成效，而二、三季度效果将会更为明显，现在任何大幅度的利率上调都可能导致过度紧缩；二是在控制过热领域的投资增长方面，利率上调效果并不明显；三是证券市场上的投资者情绪已经受到最近政策不确定性的影响，进一步的银根紧缩将出现更多的抛售压力。

　　就短期来看，人民币利率没有必要跟随美元利率进行上调，但有专家提醒，从中长期来看，全球经济开始步入加息周期，这必将影响到人民币未来的利率走向。

　　中国社会科学院金融所专家王松奇指出，全球范围的通货紧缩的威胁已经消除，通货膨胀开始成为各国宏观调控所要对付的主要敌人。目前，欧美等发达国家都已经在考虑加息事宜。前不久，英国央行宣布加息25个基点至4.5%水平，在7个月内第4次加息；新西兰储备银行也调高利率0.25%，为2004年以来第三次调高利率。如今，美联储也已拉开利率提升行动的序幕，华尔街预计，在2004年接下来的4次货币政策会议上，美联储每次都会将联邦基金利率上调25个基点，这将使该利率在2004年年底升至2.25%。

　　在国务院发展研究中心专家巴曙松看来，美联储加息一方面增加了我国央行利率调整的灵活性和回旋余地，另一方面也给出了一个信号：伴随着美国经济的强劲增长，美国乃至全球将进入一个加息周期。由于人民币目前实行钉住美元的汇率政策，我国利率政策的调整必然要考虑美元利率调整的因素。在未来3-4年的时间内，如果美元利率不断上升而其经济增长大的趋势不变，人民币利率水平上升将是大势所趋。

　　但是这个趋势将从何时开始出现，不少专家表示，现在还难以预测，只有看经济运行的结果而定。北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，至少现在中国还没有进入加息周期。他说，中国政府各项宏观调控措施自4月26日实施以来，正进入观望、反馈和修正的阶段，一直到10月份，都将是对已出台政策继续贯彻实施、观察效果的时期，不应再贸然采取新的措施，而使局势进一步复杂化。当然，从今后3-5年的时间来看，由于目前人民币的存贷款利率处于20年来最低水平，则肯定会向上调整。

　　(姚磊 编辑)

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