美联储升息举动远落后于物价攀升趋势

　　市场人士称，由于美联储德升息举动远落后于物价攀升趋势，因而可能是徒劳无功的。

　　综合外电6月28日报道，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)将于6月29日召开会议。市场普遍预计其将上调联邦基金利率25个基点，以遏制通货膨胀。但美联储(Fed)的这一预期举动远远落后于物价飙升的势头，因而可能是徒劳无功的。更糟糕的是，利率的上调非但不能控制物价上涨，而且若像2001年降息那样推进得过快，还会导 致经济陷入新一轮衰退。这显然和Fed所表达的“最大可能保持经济持续增长“的目标是背道而驰的。

　　Fed和美国财政部应该将注意力转向美元。美元的贬值才是各类产品价格全线上涨的罪魁祸首。从黄金到汽油，商品价格普遍走高(Fed只是最近才对此表达了它的担忧)，这意味著通货膨胀局面已经失控。时光无法倒流，一旦利用加息作为政策工具，所产生的影响将难以挽回，因为使用货币政策来扼杀经济复苏萌芽只会让情况变得更糟。是考虑加息之外其他对策的时候了。

　　导致我们身处目前困境的是人们--尤其是华盛顿--脑中存在的错误认识，即通货膨胀只是发生在消费者--也就是选民--身上的事情。除生产者价格指数(有时被视为消费者价格的领先指标)以外，经济流通长链条中其他环节的价格上涨并未引起足够的关注。

　　一旦货币价值大幅下降，通货膨胀现象就会出现。价格信号在一个高效运行的市场会有最迅速、最可靠的体现，如商品和原材料市场。这些市场中的产品实际上具有同质性：它们的价格变化无法掩盖。此外，套利行为促使这些商品的报价和经济趋势亦步亦趋，这种反应或多或少是随即发生的。

　　从一个市场的角度来看，美元在商品市场一旦普遍失去购买力，通货膨胀就随之而来。最值得关注的是黄金等经过数百年考验而成为可靠的购买力衡量基准的商品。在过去的一年中，黄金价格飙升了近15%，4月1日达到了每盎司427.25美元的高点，目前的价格在400美元左右。

　　而在产品多变的环境中，市场运行不完善，价格的衡量就会变得复杂得多。在多数消费品市场，产品定义不清，套利交易无从进行，报价或许是比较固定的，但产品质量、运送及相关服务却常常有所不同。

　　从某种意义上讲，通货膨胀是悄然发生的，购买力的恶化往往难以发现，至少在很大程度上被政府的物价统计人员忽视了。

　　但是，商店折扣的消失、折扣零售商的增加以及消费者对更廉价商品的偏好都在传递出通货膨胀的信号。尽管许多产品的报价也许在一定时间内保持不变，但如果消费者获得的实际价值下滑，那么这就是通货膨胀的另一种表象。

　　据说Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)非常关注劳动力市场的“成本压力”。这种做法是很糟糕的。在如此不完善的市场中，劳动力的工资或明确或含糊地通过合约来确定，要在其中发现和衡量通货膨胀状况可谓难上加难。

　　劳动力的实际价格会随著雇主所支付员工工资价值的增减而浮动，但要准确衡量它的可能性不大。这种浮动时刻都在发生，通常和名义工资毫无关系。无论怎样，劳动力成本数据在评估通货膨胀方面肯定比CPI要滞后得多。

　　Fed眼下准备做的就好比是看见马儿跑出去了才赶紧来拴上马厩的门。它事先没有发现马儿已经在朝门口走，因为它的注意力全放在消费者价格和工资等这些官方数据上了，但这些数据可变性不大，而且是滞后的。它们也许能够反映出过去几年的通货膨胀状况，但对于目前或今后的情况却毫无参考价值。

　　很早以前，格林斯潘就倡导将商品市场作为前瞻性经济指标。不幸的是他如今又退守陈规，准备按照固有的短视眼光来采取行动了。

　　(都颖琪 编辑)