美国庞大经常帐赤字将使美元恢复长期下跌趋势

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　　[世华财讯]越来越多的市场人士认为，受美国庞大的经常帐赤字影响，美元将恢复其长期下跌趋势。

　　据道琼斯5月27日报道，因市场认为，美联储(Fed)即将进行的加息将缩窄美元和其他国家货币之间的收益率劣势，并吸引更多海外投资进入美国，受此影响，美元兑大多数货币都已强劲反弹。

　　但随着油价飙升对全球经济复苏受到威胁并降低了美联储在货币政策方面采取大胆措施的可能性，越来越多的市场人士认为，受美国庞大的经常帐赤字影响，美元将恢复其长期的下跌趋势。

　　美林(Merrill Lynch)策略师在一份研究报告中表示，全球经济增长已经达到了顶峰，但通胀率可能继续走高，这一点在亚洲尤其明显。他们表示，受此影响，美联储的紧缩周期将比通常要短，紧缩力度也会较小，从而最终对美元造成打击。

　　美林策略师称，由于没有新的好消息出现，美元具有最大的下跌风险，仍维持在极高水平的美国经常帐赤字将推动美元走低。

　　26日，美林调整了对美元兑日圆汇率的预期。他们预计，随着日本终于走出恶性通缩，日圆将是通胀率在未来一年内稳步上升的主要受惠者。由于通胀率对货币汇率的影响在第四季度才有可能显现，美林预计，美元兑日圆在04年9月份之前将升至约108日圆，此后在04年12月份升至100日圆。目前美元兑日圆大约为111.65日圆。

　　美林没有调整对欧元的预期。由于市场对欧元区经济增长的预期已经非常悲观，美林预计，欧元兑美元汇率将走出近期的回调走势并恢复上扬趋势，在04年年底前将达到1.33美元。

　　在03年全年以及04年早些时候，欧元是美元周期性下跌的主要受益者，其上涨动力来自一个非常简单的事实，即欧元是美元之外流通性最强的货币，而与欧元区的经济状况联系不大。在04年2月份，欧元一度升至1.2925美元，而目前则在1.2107美元左右。

　　贝尔斯登(Bear Stearns)驻伦敦的首席外汇策略师巴罗(Steve Barrow)也出于通胀率上升的原因而越来越不看好美元，但相对于欧元，他更看好日圆和英镑。

　　巴罗在一份研究报告中写道，由于美联储在加息方面已经滞后(即利率水平已经低于通货膨胀率)，美元可能因通胀率上升而受到打击，而在欧元区，脆弱的经济状况也可能使欧元因通胀率上升而受到拖累。

　　巴罗还指出，由于通胀率上升在一定程度上对日本经济有利，另外，英国央行(Bank of England)很早就采取了加息措施，因此日圆和英镑不会因通胀率上升而受到伤害。

　　英国央行是七大工业国(Group of Seven)第一个加息的央行，自从03年11月份以来，该央行已经连续三次加息。

　　不是每个人都对通胀威胁都感到担心。花旗集团(Citigroup)驻纽约的全球策略部门负责人辛奇(Robert Sinche)认为，总体来看，全球经济将保持健康发展，通胀率也在恢复至更加适度的水平。他还预计，尽管外部的不平衡因素可能会逐步得到纠正，但美元仍将恢复其下跌趋势。

　　辛奇称，形势越来越朝向美元04年已经见顶这个方向发展。

　　辛奇建议作空美元。他认为，从当前水平开始，经济增长推动型货币兑美元的涨幅将会居前。

　　的确，日圆、澳元以及新西兰元在各种货币中可能会有最好的表现，花旗集团26日建议投资者建立新西兰元兑美元的多头头寸。

　　因美联储的加息前景而于近期遭到严重抛售的新兴市场货币预计也将走高。

　　对于亚洲新兴市场货币，美林预计这些货币的上扬将较为温和，但由于目前市场预计中国和美国将紧缩货币政策，预计这种上扬趋势在加息造成的影响消失之后才会出现。

　　如果美联储的加息周期真如预期一般缩短且力度也更为温和的话，拉丁美洲货币也将因此而受益。最近几个交易日中，一些拉美货币的汇率已经开始反弹，部分原因在于油价上涨将有助于美联储控制美国经济增长速度。

　　IDEAglobal驻纽约的拉丁美洲研究部门负责人阿莫里姆(Ricardo Amorim)在研究报告中称，相对于美联储采取激进措施来控制可能出现的通胀率大幅上升局面的可能性，油价上涨迫使美联储采取渐进紧缩政策的可能性要大一些。