多数亚洲国家央行可能不会紧随美联储加息

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　　[世华财讯]分析师称，市场上对美联储加息预期的恐慌有点夸大了，且多数亚洲国家央行可能会觉得，没必要像过去那样紧随美联储加息。

　　据道琼斯5月24日报道，虽然多数亚洲国家的通胀有上升的苗头，但仍处于历史偏低的水平。且雷曼兄弟(Lehman Brothers)地区经济学家苏巴拉曼(Rob Subbaraman)表示，虽然高油价可能会引发更大的价格压力，各国央行也不可能(至少开始时不会)对这种会导致商品成本上升的现象采取激进的行动，因为这可能只是暂时现象。

　　苏巴拉曼在研究报告中称，中国经济硬着陆的可能性加大了人们对亚洲经济增长前景的担忧，因此他认为，亚洲国家央行这次将会对收紧货币政策特别谨慎。

　　亚洲国家的出口已恢复强劲增势，亚洲国家央行可以安享货币升值的局面，而不必担心它们的出口导向型经济受到损害。亚洲开发银行(Asian Development Bank)预计，不包括日本在内的亚太经济体04年和05年的平均增幅将分别达到6.8%和6.7%。而货币升值在这个意义上实际起到了与央行加息同样的效果，它将降低进口商品价格、抑制出口，从而起到抑制通胀的作用。

　　近来美国经济数据表现强劲，就业市场终于出现了人们期盼已久的有力复苏，因此近几周对美联储将在6月30日政策会议上加息的预期也日益升温。从利率期货市场数据看，市场普遍预计美联储本次将加息25个基点。

　　01年1月，美联储启动了本轮降息循环，在截至03年6月两年多的时间里，美国的短期利率累计下降了500个基点，达到1%的46年低点并保持至今。

　　美国的低利率水平促使资金从各种渠道进入亚洲市场，亚洲国家的股市、债市及外汇市场一直受益匪浅。但近几周的加息担忧使局面逆转，亚洲市场投资者的信心备受打击。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家谢国忠(Andy Xie)称，对美联储加息的预期是近期亚洲资本市场回调的主导因素。但Banc America Capital Management首席经济学家雷瑟(Lynn Reaser)认为，金融市场可能误解了美联储加息的意图。

　　雷瑟表示，眼下市场对通胀和利率问题的担忧似乎有点夸大其词，沙特提出的增产计划和中国经济的逐渐降温应会有助于最终压低油价。

　　的确，尽管美联储官员不断暗示他们正准备加息，但他们同时也强调，美联储即使加息也会逐渐推进。美联储官员表示，由于通胀仍较温和，他们的计划只需考虑改变货币政策过于被动的状况即可。

　　从以往情况看，亚洲国家央行往往都会追随美国的利率调整措施，以使其货币政策保持与全球趋势同步。

　　苏巴拉曼认为，由于香港和新加坡汇率制度的特性，这次它们可能还会与美国亦步亦趋。香港实行港元与美元挂钩的制度，新加坡实行的是新元与一篮子货币按贸易加权水平挂钩的制度，而美元被认为是这一揽子货币中的主要一员。

　　但星展银行(DBS Bank)的梁兆基(Chris Leung)表示，即使它们紧跟美国加息，以香港来说，它也不可能完全照搬美国的动作。如果美国在04年年底前累计加息的幅度达到75个基点，那么香港相应的加息幅度可能最多只有50个基点。

　　梁兆基认为，主导利率只上调50个基点不会对香港的地产市场和整体经济构成威胁。只有美国和中国大陆的加息步伐快于市场预期时，香港才会出现这种局面。而在他看来，这种情况可能性不大。

　　市场对于美国一旦加息中国将作何反应也一直争论不休。

　　03年以来，中国已实施了一系列货币紧缩政策，但一直未采取直接加息的动作。政府正在观望这些措施对于遏制某些领域投资过热的势头是否切实有效。梁兆基认为，这些措施需要沉淀一段时间才能在经济数据上有所体现。

　　梁兆基指出，如果政府真的想加大政策的警示作用，中国央行可以将基准贷款利率上调25-50个基点，以显示其抑制经济过快增长的决心。在初步加息之后，中国央行有可能观望一段时间，以便决定是否进一步加息。但他没有预测加息的具体时间。

　　JP摩根(JP Morgan)的Jiwon Lim在给客户的报告中称，韩国央行(Bank of Korea)第三季度期间有可能维持3.75%的基准隔夜拆款利率利率不变。韩国央行是亚洲国家中对抵御通胀态度最强硬的央行之一。

　　Lim表示，即使04年韩国的通胀有可能超过目前官方预测的2.9%的水平，但考虑到通胀压力主要来自成本因素，韩国央行不会因为没有跟随美联储加息而惴惴不安的。