Fed理事普尔和耶伦讲话为FOMC会议结果添了变数

　　在离美联储下次的货币政策会议只有一周之际，美联储理事普尔和耶伦31日强调了美联储是否准备再次加息这一问题上存在着的不确定性，市场人士认为，美国7月就业数据将成为决定FOMC利率决策的关键。

　　综合外电8月1日报道，旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco )行长耶伦（Janet Yellen）和圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)行长普尔（William Poole）在31日的讲话中指出，目前他们还无法确定Fed是否需要在8月8日召开的会议上加息。目前美国的联邦基金利率为5.25%。

　　金融市场普遍认为Fed将按兵不动，如果Fed确实维持利率不变，这将是其自2004年6月开始加息以来首次暂停加息步伐。市场的这一预期主要建立在一系列表现疲软的就业增长和产值数据的基础上。在美国政府28日公布了远弱于预期的第二季度国内生产总值(GDP)数据后，这种市场预期变得愈加强烈。

　　虽然市场预期Fed将转向温和立场，但经济学家们对此并不认同。多数经济学家依然对通货膨胀率加速上升的趋势心存担忧。实际上，尽管当债市受GDP数据疲软影响而走高时，诸多预测者同时发现GDP报告中存在着通货膨胀形势恶化的迹象。

　　在联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee， 简称FOMC)即将召开会议之际，经济学家与市场之间存在分歧本身就是一种不寻常的现象。事实上，通过对Fed两年加息周期的研究，市场非常清楚Fed将何去何从。尽管就前几次的FOMC会议而言，情况有些不同，但经济数据和央行官员发出的信号都在FOMC会议召开前夕帮助市场坚定了对利率的预期，从而使市场能从容面对央行的加息举措。

　　旧金山联邦储备银行行长耶伦在旧金山发表演讲后表示，Fed加息周期正接近尾声，但确切说清这一过程并不可能。她认为FOMC并不清楚今后应采取怎样的举措。她指出，目前美国货币政策正处于一个微妙的时刻。

　　耶伦的大部分观点都基于所谓的“加息的滞后效应”原理。尽管很难描述加息的作用过程，但人们普遍认为，需要等上一段时间才能见到加息对经济的方方面面所产生的影响。

　　对于

房地产及汽车等利率敏感型行业，央行加息通常会起到立竿见影的效果，但其他诸多经济部门则需要在一段时间后才会对加息作出反应。因此，Fed在决定加息时还要考虑到过去几次加息的滞后效应，这就需要Fed确保行动必须恰到好处。正如央行官员们所熟知的那样，过度加息现象在过去时有发生。

　　Fed当前也同样面临着加息是否过度这一重大问题。自2004年夏季以来，Fed在每次的FOMC会议上都宣布加息，利率由1%的谷底水平稳步升至目前的5.25%。目前，由于美国经济已经显露出放缓迹象，进一步推高利率的风险或许也随之达到了最高水平。

　　和大部分Fed官员一样，耶伦也警告称，利率决策是主观判断与参考众多经济数据相结合的产物。

　　圣路易斯联邦储备银行行长普尔的言论也给美国的利率前景增加了变数。他在肯塔基州路易斯维尔发表讲话时直接表示，对于Fed在8月8日会议上是加息还是维持利率不变，他本人仍认为两种可能发生的几率相同。和耶伦一样，普尔也对当前的通货膨胀形势忧心忡忡。他表示，已经公布的、用来评估通货膨胀压力的经济数据发出了通胀压力增大的信号，程度比之前预期的还要严重。

　　市场人士认为，4日公布的美国7月份就业数据将成为决定FOMC利率决策的关键。

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