市场风险嗜好上升 套利交易仍将对日圆构成威胁

　　因市场风险嗜好的上升，投资者又开始偏好澳元等收益率较高的货币，摒弃日圆等收益率较低的货币，日圆受累于套利交易的局面目前似乎难以扭转。

　　综合外电7月27日报道，日央行(Bank of Japan)政策委员会委员须田美矢子(Miyako Suda)可能已经提醒市场：日本利率年底前仍可能再次上升。最新的贸易数据或许也已表明，日本国内需求的增长速度超出一些人的预期。但这些都还不足以令市场人士相信收益率之差会向有利于日圆的方向发展。

　　三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)资深外汇经济学家Derek Halpenny表示，他们坚持认为应该持有日圆兑其他更高收益货币的空头头寸。

　　瑞银(UBS)驻伦敦的首席外汇策略师Mansoor Mohi-uddin也认为对日圆有利的因素寥寥无几。

　　在提到进口增长时，Mohi-uddin总结道，进口数据不会给日圆提供多少帮助，特别是在目前市场热衷于套利交易的情况之下。

　　不过，支撑日圆走势的主要因素还是须田美矢子26日早间在神户一商界会议上的讲话。当被问及有关2006年年底前日央行可能不会进一步加息的市场猜测时，须田美矢子表示，过早下这种结论是不恰当的。

　　须田美矢子的回答立即被市场理解为一种强硬表态，暗示日央行很可能会被迫在年底前加息。但须田美矢子上述讲话给市场的整体印象更偏温和。虽然她也许以鹰派著称，但她也对日本商业前景表达了谨慎看法，并提到了日本从本月开始调整消费者价格指数(CPI)基础年份的问题，称这可能使CPI较上年同期的升幅缩水不到0.3个百分点。

　　巴克莱(Barclays Capital)驻东京的首席日本经济学家Takuji Aida表示，须田美矢子在经济前景和CPI基础年份调整导致升幅相对缩水问题上的谨慎态度可能会降低市场对日央行可能提早加息的预期。

　　花旗集团(Citigroup)驻东京的外汇策略师Masafumi Yamamoto尤为关注须田美矢子在美国经济问题上的观点，她认为美国经济目前的放缓速度似乎快于春季时的预计。如果这种看法是日央行政策委员会内部的主流观点的话，未来的加息步伐可能将受到影响。

　　与此同时，表面上来看，最新贸易数据几乎丝毫无助于日圆，6月份贸易顺差较上年同期下降约5.9%。主要原因是进口大幅增长18.2%，而其中至少三分之一的进口增长要归咎于原油价格的上涨。但正如三菱东京UFJ银行的Halpenny所言，其余三分之二则应归因于内需的全面走强。

　　本周晚些时候要公布的零售额数据料将有助于市场进一步理解这一点。市场预计，日本6月份零售额上升0.5%，升幅高于5月份的0.1%。

　　但目前预计6月份失业率将继续维持在4.0%的水平，基础年份调整前的CPI升幅可能也将持平于0.6%，因此，日央行进一步加息的压力似乎并不大。

　　巴克莱的Aida表示，日央行目前的政策立场似乎不偏不倚。

　　所以，既然眼下利差因素不大可能对日圆有利，日圆的走势很可能将取决于套利交易，因市场风险嗜好的上升，投资者又开始偏好澳元等收益率较高的货币，摒弃日圆等收益率较低的货币。

　　但27日早间还是出现了另外两个对日圆有利的因素。

美联储(Fed)褐皮书(Beige Book)26日令市场大感意外，暗示美国经济增长放缓的同时通货膨胀压力也在放缓。也就是说，Fed再度加息的压力也许还不是很大。

　　此外，中国国务院总理温家宝承诺将继续给

中国经济降温。与此同时，美国参议员们又警告称，他们将通过立法对原产于中国的进口商品征收关税，这些都表明人民币进一步升值的压力再度上升。美元兑

人民币汇率27日已创下人民币汇率调整后的低点人民币7.9740元，这只会进一步鼓励人民币看涨人气，日圆也可能因此受益。

　　据电子交易系统，格林威治时间13:48，美元跌至115.44日圆，纽约汇市26日尾盘为116.28日圆。欧元从147.64日圆跌至147.20日圆，但兑美元从1.2695美元升至1.2757美元。

　　(龚山美 编辑)

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