分析师称人民币的升值幅度料将更加趋于温和

　　分析师称，尽管人民币面临很大的升值压力，但通过中国央行7月份两次提高存款准备金率，以及4月份的加息和对一些过热行业采取的调控措施后，中国经济增速将在下半年减缓，这意味着人民币的升值幅度将更加趋于温和。

　　综合外电7月26日报道，虽然所有人都承认中国经济正面临过热风险，但对于人民币进一步升值究竟能给经济带来多大的降温效果，市场目前还是存在一些分歧。

　　基于对人民币将加快升值的预期，一些分析师建议投资者在不可交割远期市场买入人民币。但也有部分分析师认为，中国政府目前推出的一系列紧缩措施将会在下半年发挥作用（减慢经济增速），这意味着人民币的升值幅度将更加趋于温和。

　　目前，中国已选择利用货币紧缩政策来吸收过多的流动性和放慢信贷增长，并针对某些过热行业采取了一些特殊举措以放慢其增长步伐。与此同时，汇率工具却并未得到中国政府的过多青睐，且现在也没有任何迹象表明中国有意改变目前的这种政策组合。

　　7月21日，中国央行两个月内第二次将商业银行存款准备金率上调0.5个百分点，至8.5%。一些分析师认为，通过这次提高存款准备金率，以及4月份的加息和对一些过热行业采取的调控措施，即使人民币不加快升值，

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇研究部门全球负责人任永力(Stephen Jen)在近期一份报告中表示，中国政府不大可能将汇率升值作为一个主要的紧缩措施，单靠人民币的进一步升值难以抑制基建行业的信贷增长。

　　任永力的这一观点也得到了其他人的认同。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)在一份报告中预期，随着货币政策的收紧，固定资产投资和

　　法国巴黎银行称，06年下半年国内生产总值(GDP)的总体增幅也将逐步下降，这意味着人民币在07年的升值步伐会更为温和。

　　截至目前，人民币兑美元06年的累积升幅只有区区1%。从05年7月21日人民币汇率一次性上调2.1%至今，人民币的升值幅度也只有1.5%多一点。

　　目前1年期美元/人民币不可交割远期的报价为人民币7.7190元，意味着人民币将在未来12个月升值3.4%。从2年期美元/人民币不可交割远期的报价来看，市场预计人民币将升值6%。26日，美元兑人民币在询价交易中收跌至7.9847元。

　　一些分析师认为，中国不会允许人民币加快升值，因为这么做很可能弊大于利。

　　荷兰国际集团(ING)驻新加坡策略师Tim Condon预计，中国今后还会采取进一步的紧缩措施，像将贷款利率再次上调27个基点的事情随时可能发生；但对于其中是否会包括让人民币加快升值，他们仍然比较怀疑。

　　Condon说，虽然人民币面临很大的升值压力，但对于升值可能会给劳动密集、出口导向型行业就业带来不利影响的担忧会在一定程度上抵消这种压力。

　　还有一些分析师指出，政治程序也将是

　　Cantor Fitzgerald的分析师David Goldman在研究报告中表示，虽然像允许人民币加快升值这样的决定可能会得到外界的大力拥护，但如果它们不能通过政治上的可行性考验的话，再好的政策建议也只能落得无疾而终。

　　摩根士丹利的任永力指出，人民币汇率政策全在国务院(State Council)一手掌握中，尤其自4月份以来，这种趋势已变得更为明显。任永力预测年底时美元兑人民币将跌至7.5000元，但他对这个目标也不是很有信心，因中国的汇率政策很大程度上要受到国务院的影响。

　　此外，美元自4月中旬以来的温和上涨也对人民币进一步升值提出了挑战；美联储(Fed)持续的加息给美元带来了很大支撑。

　　虽然市场相信美国经济最终将放缓，美元也将随之走软，但目前这种趋势还没有得到明显确立。除非美元开始疲软，否则中国不会让人民币兑美元大幅上涨，人民币兑其他货币加快升值也不太可能。

　　Condon表示，中国承诺人民币将实行参考一篮子货币的有管理地浮动汇率机制，如果美元不再走软的话，很难看到人民币大幅升值。如果年底时美元兑日圆按他们预期所料地跌至105日圆，这将为人民币升值提供很大助力。

　　不过，仍有人认为人民币的加快升值将对经济运行发挥更大作用。美洲银行(Bank of America)分析师王青（音译）和Steve CH Wang在一份报告中表示，要解决目前的经济失衡问题，最好的办法就是加快人民币升值，这将对经济发展起到关键作用。

　　美洲银行预测，年底时美元兑人民币汇率将为7.6300元，1年内将跌至人民币7.5500元。

　　(龚山美 编辑)