应尽快在外汇储备与货币政策操作之间设置隔离墙

　　社科院金融研究所所长李扬表示，应尽快将外汇储备从中央银行资产负债表中移出，同时在外汇储备操作与货币政策操作之间设置隔离墙；对外汇储备实行分档管理。

　　据中国经济时报7月26日报道，社科院金融研究所所长李扬近日表示，应当尽快将外汇储备从中央银行资产负债表中移出，同时在外汇储备操作与货币政策操作之间设置隔离墙。尽管下半年中国经济存在着不确定因素，但是，若不出现意外冲击，中国经济可以保持持续较快增长的势头，产能过剩也并不可怕。而全球经济失衡格局在相当长时期内还将延续。

　　李扬是7月22日在“中国宁波（2006）金融发展论坛”上发表上述看法的。该论坛由宁波市金融学会主办，宁波市金港信托投资有限责任公司承办。

　　李扬认为，在中国目前的体制条件下，调控功能的分工在短期内难以通过机构的分工（金融、财政分工）来实现。因此，可行的改革方略，就是在中国

人民银行的统一管理下，实现内、外均衡机制的隔离。改革方式之一，就是隔离外汇储备与货币供应。应当尽快将外汇储备从中央银行资产负债表中移出，同时在外汇储备操作与货币政策操作之间设置隔离墙；可以考虑如美国、英国、日本等大国那样，专设外汇平准基金，其资产主要为外汇资产，其负债主要是特别债券、外汇资产债。其目的，是适应中国全面融入全球经济和金融体系，从而宏观经济运行必须同时实现外部平衡和内部平衡的新发展。充分协调内部与外部经济活动，彻底根除

汇率政策和利率政策相互掣肘、相互制约的机制障碍。

　　改革方式之二，是对外汇储备实行分档管理。在功能上，一国外汇储备可以被区分为应付流动性部分和获取收益部分两大类。建议用新的观念来管理中国的外汇储备。作为第一步，暂可考虑将外汇储备分为流动性部分和投资性部分两档。其中，流动性部分主要用以维持汇率稳定及金融安全，主要以流动性较高的资产形式持有，不对其提出收益性要求，其规模可以在某个口径的货币供给（如M0，或基础货币）的范围内确定。对于投资性部分，则应提出保值增值的目标。积累一定经验后，也可以考虑引进全球性的基金管理机构参与这部分外汇资产的管理。

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