专家认为中国经济整体可承受人民币升值10%

　　瑞士信贷专家陶冬指出，中国经济是信贷和投资过热；加息势在必行，但时机有待考虑；中国整体经济能承受人民币升值10%，人民币汇率机制应该增加弹性。

　　据第一财经日报7月26日报道，从2006年4月开始，中国启动了新一轮的宏观调控，在3个月内连续采取了多种手段，力图减缓经济发展的速度，但显然效果不理想。国家统计局公布的经济数据显示，中国第二季度GDP增长达到11.3%，创出12年来的新纪录。市场担心，过热增长将会让中央继续下重药来控制增长速度，对房地产、股市造成影响。

　　瑞士信贷董事总经理兼首席经济分析员陶冬指出，中国是否属于经济过热应该是值得争论的，中国是以制造业为主的新兴国家，经济增长上快一点甚至达到11%的水平，也都不是大问题，中国经济与其说是整体过热，不如说是信贷和投资过热。

　　陶冬认为，加息势在必行，但时机有待考虑。中国经济面临的无论是投资增长过快、信贷投放过多还是

房地产涨价，归根到底是银行资金过多，游资泛滥。货币环境要实现正常化，可能是一个相当长的时间。陶冬认为利率在2006年年底前肯定会升，有一次到两次加息，估计幅度为54个基点。到2007年年底，中国利率比现在要高1个百分点。中国现阶段加息与其说是紧收银根，不如说是在实现利率正常化，未来三年中国的贷款利率至少要上升2%到3%。

　　陶冬认为，过度流动性是一个全球性的现象。中国有自己资金过剩的问题，中国房地产出现全国性的爆炸性增长。海外资金的流入又加剧了中国已经过剩的流动性问题，有很多手段可以收紧银根，加息只是手段之一。央行可以通过提高银行存款准备金率、公开市场操作，甚至通过汇率来抽紧银根。

　　陶冬认为，24日中央六部委推出限制外资炒楼的措施，从流动性角度来说最终的效果需要看执行的情况，对于发展商和境外基金准入的门槛目前正在提高，主要是看审批的过程，新措施还只是一个框架，关键看如何执行，但这些措施的出台对于境外个人炒楼会有影响，尤其对于大城市高档住宅的炒买会有大的冲击。

　　陶冬表示，中国的利率政策处处受到汇率政策的掣肘，2005年以来的

人民币汇率改革做得不错，其中的重要原因之一是中国利率与美国利率之间有一个比较大的负差。海外热钱即使预计人民币在一年内上升3%，但存入银行后，在利率上又要损失3%，实际上无利可图，央行采取多种手段力图使利率正常化，但又不敢将利率提升得过高，主要是担心海外热钱大量涌入，从这个意义来说，目前的汇率政策实际上制约了利率政策甚至是整体货币政策的发挥，估计将来利率政策和汇率政策会有一定程度的脱钩。

　　陶冬认为，中国经济能承受

人民币升值10%，当然整体经济可以承受，不代表所有的经济部门都能承受。中国需要有一个结构调整，要淘汰一部分低附加值和高能耗的出口经济活动。当然，升值的时机上还需要出其不意，扩宽人民币浮动区间的上限幅度已经提了相当长时间，但是否有效果还不知道，目前人民币每天的波动很窄，现在的浮动区间已经够用了，继续扩大区间的意义并不大，但能给人民币汇率机制带来多一些弹性，是件好事情。

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