人民币稳步升值为出口型部门提供充足时间

　　汇改一周年来，人民币稳步升值为出口型部门提供充足的时间，使其做好应对汇率变动的风险的准备，也让中国尚不成熟的金融体系获得了充裕的时间来熟悉市场、推出新产品。

　　据上海证券报7月21日报道，人民币对美元汇率20日中间价为7.9918。以此计算，在中国2005年7月21日启动人民币汇率形成机制改革一周年后，人民币累计升值了约3.5%。人民币用其特有的稳健步伐走过了“参考一篮子货币”的“有管理的浮动汇率制度”实施后的第一年。

　　综观人民币汇改一年来走势，业内专家普遍认为，汇改总体上沿着稳步推进基调前行，人民币

　　以20日7.9918元的美元兑人民币汇率中间价计，自汇改以来人民币累计升值幅度为3.5%，而扣除汇改启动时一次性升值2%，人民币汇率通过市场“自动”升值幅度仅为1.45%，2006年的升幅则为0.97%。一年间，以中间价计，人民币汇率共走高1182个基点，平均每个交易日升值不到5个基点。

　　对于这一速度，市场人士认为虽然稍显缓慢，但又相对合理。国泰君安证券公司宏观经济分析师秦军表示，不紧不慢的升值速度可以为出口型部门提供充足的时间，做好准备应对汇率变动的风险。央行此前发布的《2005年中国区域金融运行报告》也显示，汇改之后，出口企业采取了贸易融资、金融衍生产品等多种工具避险，对汇率波动的适应能力正逐渐增强。

　　另一方面，稳步升值也让我国尚不成熟的金融体系获得了充裕的时间，来熟悉市场、推出新产品。中国银行外汇交易员金迪表示，汇改之后，商业银行提供的外汇产品在不断升级，比如人民币即期结售汇的报价方式由一天一价改进为一天多价。

　　一年来人民币汇率升值的幅度虽然并不显著，但是人民币汇率弹性却明显增强。尤其自2006年3月份开始，人民币开始了涨跌互现的双向变动，最大的单日涨幅和跌幅分别达到了118个基点和168个基点，并频繁出现持续性的涨跌。秦军表示，汇率的上下震荡有效化解了人民币单边升值的预期，给赌

　　在人民币汇改进程中，始终伴随着外部的压力。然而，人民币并未因为外界的“指手画脚”而偏离自主定价的原则。央行行长周小川曾表示，中国不会对美国等的施压屈服，将遵循循序渐进的原则进行汇改。

　　不仅如此，人民币汇率自主定价的话语权也在提升。金迪表示，汇改初期，人民币汇率远期结售汇曾主要参考离岸无本金交割市场来进行定价，但是随着央行放开报价期限限制，远期交易的期限结构已经由以月度为单位细化到目前的以日为单位，提高了商业银行定价的灵活性，对离岸市场报价的依赖程度也大大降低。

　　在有管理的浮动汇率机制下，如何用市场的力量确定人民币汇率的合理定位，是衡量一年来汇率改革效果的关键因素。

　　事实上，从宣布汇改以来，建立完备的外汇市场体系，完善汇率形成机制的各项举措一直没有间断过：在汇改启动的次月，央行便决定扩大即期外汇市场交易主体，允许符合条件的非金融机构进入银行间即期外汇市场；人民币汇率远期交易、人民币外汇掉期等衍生交易品种也在一年里次第推出；2006年，外汇市场引入了询价交易方式、做市商制度和外汇一级交易商制度等。

　　一系列制度建设方面的努力在市场上获得了认可。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，随着机制的不断完善，人民币汇率已经能越来越灵敏地反映外汇市场中众多参与主体的供需变化。

　　(吴耀明 编辑)