中国政府料将通过重估人民币汇率来为经济降温

　　市场预期，中国在三年来经历的第二轮经济过热将促使决策者最终允许人民币以更快的步伐升值来为经济降温。一些经济学家表示，中国可能让美元汇率在年底前跌至人民币7.5元的低点，而这意味着美元兑人民币汇率06年全年将下挫7.1%。

　　综合外电7月18日报道，自05年7月份，中国政府让人民币一次性升值2.1%以来，美元兑人民币汇率最大跌幅不过1.5%，且尚未试探过日浮动区间的上下限。7月18日，美元兑人民币在询价交易市场收于7.9986元。

　　人民币缓慢的升值步伐表明，中国监管当局在过去一年中建立的新外汇机制尚未接受市场的检验。同时，

　　然而，市场目前预期07年人民币汇率将会出现更多的变化，因中国在三年来经历的第二轮经济过热可能促使决策者通过允许

　　一些经济学家表示，中国可能让美元汇率在年底前跌至人民币7.5元的低点，而这意味着美元兑人民币汇率06年全年将下挫7.1%。

　　截至目前，中国维持农业收入及保护制造业就业机会的目标使中国没有采纳经济界有关允许人民币升值的建议，并顶住了国际社会要求提高人民币汇率弹性的压力。

　　中国政府采取的货币紧缩措施似乎阻止了货币供应量的加速增长。这些措施包括06年4月份的加息，7月份上调准备金率，以及国债发行。但这一系列措施对中国巨额的贸易顺差几乎没有产生影响，且经济依然保持强劲增长。7月18日公布的数据显示，中国06年第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长11.3%，为1995年以来的最大增幅。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家史蒂芬.罗奇 (Stephen Roach)表示，他担心中国现在所采取的措施与04年为给经济降温而采取的措施完全相同。这些措施可能在短时间内发挥了效用，但经济最终再次出现过热。

　　中国6月份M2货币供应量年增长18.4%，增幅低于5月份的19.1%，但仍远高于中国为06年全年制定的目标增幅16%。06年上半年，金融机构人民币贷款共计达人民币2.18万亿元，已经达到央行制定的全年目标人民币2.5万亿元的87%。

　　中国6月份贸易顺差为创纪录的145亿美元。一些分析师称，中国的贸易顺差是一种失衡，而当前为给经济降温而采取的措施可能会加剧这一失衡状态。

　　美洲银行(Bank of America)大中华区经济和策略主管王庆表示，上述降低需求的措施将放缓进口增长而扩大贸易顺差。他认为，正是人民币被低估以及随之产生的贸易顺差导致流动资金过剩，并使

　　王庆称，如果当局希望让中国经济实现金融和货币稳定，则必须允许人民币加快升值步伐。

　　王庆预计人民币汇率在06年将累计上扬5%。

　　允许人民币快速升值并非什么新观点，但随着中国经济矛盾增加，这一观点得到了越来越多境外经济学家的支持。更重要的是，这一观点得到了中国国内经济学家的认同。

　　中国央行货币政策委员会成员余永定在的文件中表示，应当将允许人民币逐步升值作为一种调整中国经济失衡问题的更好途径。

　　余永定表示，中国国内经济当前的增长势头使调整汇率政策变得更加紧迫。他强调称，上述说法仅代表他个人的观点，并不代表央行的看法。

　　但部分人士怀疑中国政府是否愿意将人民币作为调整经济的工具。

　　渣打银行(Standard Chartered)驻上海的经济学家王志浩(Stephen Green)在一份研究报告中表示，现在就宣布成功控制了流动性还为时过早，但中国央行加大冲销力度、信贷增速缓慢下降以及M2货币供应量增长放缓的迹象表明，中国央行的调控措施取得了足够的成效。

　　王志浩认为，事情还没有发展到需要显著改变外汇政策的地步。

　　在不对外汇政策进行大规模调整的情况下，中国外汇监管当局可能继续小范围地调整政策。

　　近期，中国国有媒体发表了一系列文章，呼吁扩大人民币汇率浮动区间。但在市场波动性增加前，这样的要求可谓毫无意义。

　　目前，美元兑人民币汇率每日被允许在中间价上下不超过0.3%的浮动区间内波动，但自05年人民币汇率重估以来，日波动幅度尚未超过0.16%。

　　其他货币兑人民币汇率被允许在中间价上下3%的浮动区间内波动。

　　中国当局多次强调，外汇政策的执行要符合中国的最佳利益。因此，中国经济再度面临过热问题可能促使当局对这些利益作出重新评估。

　　美林(Merrill Lynch)亚洲新兴市场外汇策略师Simon Flint表示，要求调整外汇机制的论调越来越有力，但仍不十分紧迫。但他认为，很明显，中国决策者已经越来越意识到，调整人民币汇率机制是解决中国经济失衡问题的综合计划的组成部分。

　　(龚山美 编辑)