社科院专家：解决经济过热关键在于改变机制

　　社科院金融研究所金融研究室主任曹红辉则表示，解决目前经济过热的关键在于改变机制，必须从根本上改变目前的投融资体制、产业结构等。

　　据新京报7月15日报道，14日央行以“上半年金融运行平稳”为题公布了2006年以来的金融运行数据。数据显示，上半年存贷款增长较多，但6月份货币信贷增幅有所回落，央行的宏观调控政策起到一定效果。

　　央行发布的数据显示，2006年前6个月人民币贷款增加2.18万亿元，同比多增7233亿元。

　　6月末，全部金融机构各项贷款本外币余额为22.79万亿元，同比增长14.34%.全部金融机构人民币各项贷款余额为21.53万亿元，同比增长15.24%，增幅比2005年同期高1.99个百分点，比2005年末高2.26个百分点，比上月低0.73个百分点。6月份当月，人民币贷款增加3947亿元，同比少增706亿元。

　　2006年6月末，国家外汇储备余额为9411亿美元，同比增长32.37%.1－6月，外汇储备增加1222亿美元，同比多增加212亿美元。

　　值得注意的是，虽然在2006年4、5月份国家外汇储备余额分别达到199亿美元和300亿美元，其中300亿的单月增长成为2005年以来的最高值，但是在6月份却出现了大幅的回落。6月份外汇储备增加161亿美元，同比少增39亿美元。

　　但中信证券宏观经济分析师陈济军表示，这不能简单的认为外界不看好人民币，6月末，全部金融机构超额储备率为3.1%，比2005年同期低0.65个百分点，比上年末低1.12个百分点，比上月高0.58个百分点，我国的货币流动性仍然很强。

　　中金经济学家哈继铭则预计，下半年我国出口强劲增长，外汇储备将大幅增长，全年外汇储备增加将达到2500亿美元。

　　由于2006年上半年以来以信贷增长过快，经济出现过热势头，央行已经在4月提高贷款利率。但此后业界认为，经济过热并未得到有效遏制。

　　6月15日，央行再次出手，宣布从7月5日，存款准备金率上调0.5个百分点，为放贷过快降温。但此后不少专家认为，从根本上解决经济过热还要靠再次加息。对此，央行行长周小川表示，是否继续加息，要看6月的具体数据。

　　7月4日国家发改委宏观经济研究院发布研究报告，建议未来择机加息。近日公布6月份贸易顺差达到145亿美元，再创历史新高，让外界猜测央行近期将做出加息决定。

　　14日，在发布上半年相关数据的同时，央行对上半年的金融运行表示了肯定，由于综合运用多种货币政策工具，积极调节货币供应，2006年上半年存贷款增长较多，但6月份货币信贷增幅有所回落，所以总体来看，当前金融运行平稳。

　　结合此前周小川的表态，6月份的数据或许表明，央行加息的压力暂时有所减小。

　　虽然6月份的数据显示货币信贷以及外汇储备余额的增幅有所回落，但是外界普遍认为下半年经济仍将保持高增长态势，形势依然严峻。

　　陈济军表示，上半年央行大规模发行票据，发改委、环保局严格审批新建项目，国家一系列的宏观调控政策取得一定效果，但这并不能说是贷款就此减缓，短期内高增长的态势不变。2006年前6个月人民币贷款增加2.18万亿元，这离全年2.5万亿的目标已经不远。

　　陈济军预计，2006年GDP的增长速度将高于2005年，达到10.1%。

　　社科院金融研究所金融研究室主任曹红辉则表示，商业银行从利息收益考虑，往往在每年的一季度放款最多，随后逐季递减，下半年的贷款规模应不会像上半年那么大，而且新的存款准备金率标准从7月5日起开始执行，其作用将在下半年显现出来。但目前的传统宏观调控政策只能发挥短期效应。

　　曹红辉认为，按照现在的态势，2006年人民币贷款增加超过2.5万亿的计划已成定局。

　　中金经济学家哈继铭预计，全年人民币贷款增加将达到3万亿，比计划高出20%，紧缩的货币政策仍要继续执行下去。

　　此前，央行也发出进一步紧缩政策的信号。7月13日，央行在公开市场发行了500亿元定向央行票据，这是央行2006年以来第三次启动定向紧缩，这使本周公开市场资金回笼量突破2000亿元，达到2350亿元，创下自今年3月上旬以来的新高。

　　业内人士普遍认为，央行坚持发行定向票据显然在向市场表明，眼下信贷增速放缓的基础并不扎实，因此每月对信贷投放大户的“惩罚”将可能成为惯例。

　　面对目前货币供应量偏大、储蓄率偏高、固定投资增长偏快、外贸顺差太大的宏观经济特点，业内专家普遍认为央行应该加息。瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬表示，中国可能在一个月内将存贷款利率上调27个基点，年底前再上调一次。

　　陈济军对加息持赞同态度。他认为，目前，国内经济的过热来源于充裕流动性导致的固定资产投资和外部需求，充裕的流动性则来源于经常项目下顺差被动冲销的货币投放；外部需求则与顺差相对应，来源于国际产业分工、出口导向战略与综合比较优势，这都需要通过加息来进行宏观调控。

　　曹红辉则提出了质疑，他认为，加息并不一定能够解决问题。

　　曹红辉表示，2004年我国加息之后，外汇储备急增，经济仍然快速高涨，加息并没有起到明显作用。目前地方普遍存在挖掘各种资源、想方设法，大搞基础设施建设、扩大经济规模、提高增长速度的现象；商业银行在经营、地方政府双重压力之下，放贷的节奏加快，因此解决目前经济过热的关键在于改变机制，必须从根本上改变目前的投融资体制、产业结构等。

　　哈继铭认为，上半年度经济数据显示，我国的工业增加值、固定资产投资、经常项目顺差和生产资料价格都增长迅速，生产成本压力开始增加，GDP增长有过热的迹象，因此，此时加息，对调控我国经济增长过速应该是比较及时的。

　　但哈继铭并不认为加息是根本的解决之道，根本的解决办法是让

人民币汇率有规律有幅度的升值，保证人民币与一揽子货币的相对稳定，改变目前汇率过于僵硬的局面，这样有助于弱化国际游资入境的势头，减少贸易顺差，进而压缩外汇占款，收到紧缩流动性的效果。

　　对于应该如何加息，哈继铭提出提高

存款利率是势在必行，但在4月28日提高了贷款利率之后，是否要再次提高银行的贷款利率则值得商榷。

    免责声明：本文所载资料仅供参考，并不构成投资建议，世华财讯对该资料或使用该资料所导致的结果概不承担任何责任。若资料与原文有异，概以原文为准。