日本银行业将迎来承销业务高潮期

　　由于日本公司纷纷在加息前借入资金以将利率锁定在目前的超低水平，日本银行业正厉兵秣马迎接承销业务高潮期的到来。市场普遍预期，日央行将于14日作出近六年来首次加息的决定，将隔夜拆款利率从零上调至0.25%。

　　综合外电7月13日报道，如果日央行14日如市场普遍预期上调其超低水平的利率，则信贷成本长期处于不寻常低水平的日本企业现在就需采取应对行动。市场普遍预计日央行1 4日将把其隔夜拆款利率从零小幅上调至0.25%，这一利率维持在零水平已达近六年之久。

　　由于日本公司纷纷赶在加息前借入资金以将利率锁定在目前的超低水平，日本的各投资银行正厉兵秣马以迎接一个承销业务高潮期的到来。各投资银行也在为债券交易和债务咨询业务繁忙期作准备，因日本在其金融市场和经济增长经历了10年之久的萧条后，正准备调整到不断加息的轨道上来。

　　Nikko Citigroup的联席首席执行长Shinji Oyama称，日本保守的企业经理人会将利率的任何上调视为日本超低利率时代行将结束的确切信号。一旦他们确信了这一点，他们就将发行债券。

　　许多日本企业已经闻风而动。数据追踪商Thomson Financial提供的数据显示，日本企业05年通过发行债券共筹集了629亿美元资金，较04年增长了近19%。06年上半年，日本企业债发行额为274亿美元，低于05年上半年的310亿美元。不过发债企业的数量却有了增加，预计下半年的发债规模将会增长。

　　自年初以来，在日本拥有1，700名员工的美林公司(Merrill Lynch & Co.)已将其地区债务团队的人数增加了40%。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)旗下的J.P.摩根

证券(J.P. Morgan Securities)目前在日本有1，500名员工，05年该公司将其辅导机构和企业客户应对利率上调局面的团队扩大了规模。摩根士丹利(Morgan Stanley)也在扩充其债券业务的规模。与此同时，瑞士银行(UBS AG)在日本的分支机构瑞银证券日本有限公司(UBS Securities Japan Ltd.)将其固定收入团队的规模扩大了30%，并从

丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)的金融子公司挖来了一位高层管理人士来领导其公司债券发行部门。日本经纪公司Nikko Cordial Corp.和美国花旗集团(Citigroup Inc.)的合资企业Nikko Citigroup Ltd.也在增加人手。

　　日央行多年来一直将利率维持在超低水平，试图通过低廉的信贷成本来推动许多人担心可能已复苏无望的日本经济，并减缓通缩压力。目前，日本经济已实现了3%左右的稳固增长，重要的是，物价已开始上扬。许多经济学家预计，日央行到06年年底时将把隔夜拆款利率调高到0.5%。

　　瑞银证券日本有限公司的首席执行长马克.布赖森(Mark Branson)称，通常人们会对利率上调感到担忧，但只要加息是逐渐而温和的，它就会成为一个显示日本经济处于健康状态且正逐步增长的迹象。

　　由于预见到了日央行这一新的政策立场，日本中、长期债券的利率已开始上扬。基准10年期国债的收益率过去1年中已上扬了近一个百分点，升至1.98%。这种情况出现的背景是，多年来一直担心经济萧条会导致产能过剩的日本制造商现在转而担心，由于市场对其产品的需求出现了增长，目前的经济复苏有可能导致生产和分销能力的不足。

　　日央行的短观调查显示，随着经济前景的不断改善，日本大型企业表示他们计划本财政年度增加投资11.6%。为了满足投资需要，许多企业正在筹集资金。

　　公用事业公司东北电力(Tohoku Electric Power Co.)、网上经纪公司E*Trade Financial Corp.和汽车制造商日产汽车公司(Nissan Motor Co.)最近都发行了债券。日产汽车20亿美元债券的发行就规模而言在日本国内债券市场有史以来位居第二，其惊人之处还在于，它的同行通用汽车(General Motors Corp.)和

福特汽车(Ford Motor Co.)目前正为避免信贷评级遭下调而苦苦努力。

　　新债发行还只是从一个侧面体现了利率环境变化对日本金融机构景气前景的影响。利率上调会导致债券价格下跌，这就为各银行提供了一个向客户出售衍生金融产品和其他金融产品以助其对冲这一市场变动的机会。银行还因此而有机会向资金经理提供顾问服务，教其如何调整投资组合的头寸以保护其目前的债券组合。

　　所有这些都将推动日本债券市场的交易量以及利润的总体增长，国债业务的受益程度尤其显著，许多公司和机构都用国债来对冲其债券投资的风险。他们的具体操作手法是卖空国债，如果国债价格下跌，他们将会获得一些利润。

　　日本证券业协会(Japan Securities Dealers Association)提供的数据显示，06年5月有价值781万亿日圆(6.8万亿美元)的国债易手，较上年同期增长74%以上。

　　美林公司驻东京的利率部门负责人贾森，布兰德(Jason Brand)称，日圆利率市场最终会有些波动出现，因此人们从事交易的兴趣正在大增。他表示，交易量急剧增长，令美林的营业部门出现了从未有过的繁忙。