加快人民币升值及调整出口退税应进一步加大落实

　　申银万国证券分析师李慧勇认为，6月中国贸易顺差再创历史新高，意味着适度加快人民币升值及调整出口退税的政策有待下半年进一步加大落实力度。

　　据广州日报7月12日报道，固定资产投资增速过快，货币供应持续快速增长，截至5月底，人民币贷款余额增速仍高达16%，1至5月，银行体系发放的新贷款高达1.79万亿元，已达全年新增贷款目标2.5万亿元的70%以上，较2005年同期更高出81%。

　　虽然在有关政策的干预下，四大银行的贷款增速在6月大幅下降，但从中小商业银行贷款的增速来看，市场对贷款的需求还是比较旺盛的。

　　中国建设银行副行长范一飞日前表示，目前市场正朝宏观调控的目标转变，但不排除进一步紧缩的可能，这要根据资金流入和贷款投放的情况而定；前者由

人民币升值预期引发，央行为稳定

汇率注入大量基础货币，导致货币供应大增。至于后者，如果下半年各银行贷款投放的速度还和上半年一样快，会进一步紧缩。

　　多项紧缩政策对利率的影响立竿见影，银行贷款增长首当其冲。范一飞表示，多项紧缩货币措施，正好针对国有银行资金过多的问题对症下药。

　　范一飞表示，2006年春节前后，建行因存款增速显著，存放于央行的超额准备金，升至接近2000亿元。央行两次定向发行中，建行共认购700亿元央行票据。另外，央行提高银行存款准备金率0.5%，建行需多交200多亿元准备金，至今备付资金已回落至一千多亿元。定向发行是把银行过多的流动性降下来，相对于0.99%的超额备付金来说，有利提高资金的使用效率。

　　范一飞表示，上半年房地产开发贷款的不良贷款额和不良贷款率已取得“双降”，包括房地产不良贷款占总不良贷款比率也在减少。

　　据悉，国有四大商业银行6月份新增贷款为600亿元，在6月份金融机构新增的3600亿元贷款中，占比约为16.7%，剩下3000亿元为股份制商业银行、城市商业银行及农村信用社的贷款。而在5月份金融机构新增人民币贷款2094亿元中，四大行的新增贷款是1072亿元，占比达51.2%。

　　市场人士认为，四大行的贷款增速大幅下降，主要原因可能是窗口指导等行政性措施发挥了效力，因为从中小商业银行贷款的增速来看，市场对贷款的需求还是比较旺盛的。

　　海通证券高级宏观分析师李明亮表示，6月份顺差数字的确有些高，主要还是进口增速比较慢，这与国内的宏观调控有一定的关系。下半年顺差会小幅回落，但预计出口还会保持在高位，每个月顺差应该会超过100亿美元，人民币面临中长期升值压力。

　　面对仍然高企的贸易顺差，市场正在猜测政府相关部门是否正在权衡采取加息还是升值人民币或是更多政策，作为下一步调控的手段。

　　申银万国证券分析师李慧勇认为，6月贸易顺差再创历史新高，这意味着人民币升值继续面临较大压力和中国对外贸易不平衡的加剧，这样看来，政府适度加快人民币升值步伐以及调整

出口退税的政策对出口的影响并没有体现。这说明上述两项政策有待下半年进一步加大落实力度。