从两次贷款猛增看如何有效控制信贷闸门(1/4)

　　报告单位及作者:国家信息中心 李若愚

　　摘要：信贷猛增是今年上半年金融运行的突出特点。此次出现的信贷猛增与2003年上半年的信贷过快增长极其相似，二者主要的不同在于当前的信贷猛增还推动了股票等资产价格的快速上涨。从2003年以来金融调控的经验和教训来看，金融调控仅靠控制商业银行放贷是不够的，还要采取适当措施促使贷款需求的合理释放、缓解银行流动性过剩的压力。由 于4月份以来发改委、央行等部门已联合推出一系列调控措施。因此，建议在6、7月份经济数据出台之前，金融调控以观察为主。如果在观察中发现经济仍在趋热，信贷仍保持猛增，货币政策应果断考虑进一步从“紧”。

　　信贷猛增是今年上半年金融运行的突出特点。今年前5个月，人民币各项贷款余额同比增速持续攀升，5月末，人民币贷款同比增速为16%，创下了23个月以来的新高。一季度和4月份当月新增贷款规模均创历史最高水平。1-5月份，人民币贷款累计投放17825亿元，同比多投放7939亿元，已完成年初预定目标的71.3%。

　　从信贷结构来看，在今年新增的人民币贷款投放中，满足企业生产和投资需要的票据融资、短期贷款、基本建设贷款增长较快、多增较多，而满足居民消费需要的消费贷款（尤其是个人住房消费贷款）增长较慢，呈现出“三快一慢”的特点。5月末，票据融资余额同比增长50.8%，比去年同期高24.2个百分点；短期贷款余额同比增长5.5%，比去年同期高4.6个百分点。一季度，新增基本建设贷款2849亿元，同比多增1111亿元；个人消费贷款增加434亿元，同比少增202亿元。

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　　一、当前的信贷猛增与2003年同期情况极其相似

　　今年上半年出现的信贷猛增让人有似曾相识的感觉。2003年上半年也曾出现信贷的过快增长。2003年上半年，新增贷款12615亿元，同比多增6643亿元，超过了上年全年增长水平，贷款增速一再创出新高。通过与2003年的情况比较，我们可以剖析信贷猛增不断“重演”的根源，在借鉴2003年金融调控经验的基础上，提出控制贷款猛增的有效措施。

　　1.两次信贷猛增均推动固定资产投资反弹

　　2003年上半年的信贷猛增推动当时固定资产投资增速创下35.%这一2000年以来的最高水平。而今年以来，信贷闸门的放松也为固定资产投资的反弹提供了资金条件。与贷款猛增相对应，5月末城镇固定资产投资增速达到30.3%，比去年末高3.1个百分点，比去年同期高3.9个百分点。

　　2.经济一直处于新一轮增长周期的上升阶段，贷款需求始终旺盛

　　2002年以来，我国GDP增速呈逐季加快的走势，经济开始进入新一轮增长周期。即使受到“非典”这一意外事件的冲击，2003年上半年GDP同比增速仍达9.2%。尽管受随后的

宏观调控影响，经济增长出现波动，但2004、2005年GDP季度增速仍保持在9.5%-10%的高增长区间。经济升温使得实体经济的贷款需求旺盛。

　　今年以来，宏观经济承接了去年的发展势头，继续高位运行，贷款需求仍然较高。全国银行家问卷调查结果显示，银行业贷款需求景气指数今年以来持续回升，二季度达到66.7%，高于去年四季度2.6个百分点，高于去年同期3.1个百分点。

　　本轮经济增长具有投资拉动的特点。2002年以来，城镇固定资产投资增速基本保持在20%-35%的较高水平。尽管针对投资的过快增长，政府于2004年曾启动了以“管住土地、管紧信贷”为主要内容的宏观调控，但投资增速仍保持在25%-30%的较高区间。信贷的收缩并未有效控制投资的快速增长，反而出现了投资寻找其他资金来源、信贷与投资增长相背离的局面。这说明，作为供给方的调控，信贷闸门的收紧只是使投资资金需求通过贷款渠道实现的难度加大，而投资的潜在贷款需求一直旺盛。今年以来，由于信贷供给放开，投资增长出现反弹。与投资快速增长相对应，基本建设贷款较快增长，短期贷款中的建筑业贷款增长提速，由去年末的7.3%提高到今年5月末的23%。

　　实体经济较高的贷款需求除来自投资外，还来自于工业生产。与工业生产快速增长相对应，今年以来，用于满足工业生产需要的短期工业贷款增长显著。5月末，工业贷款余额同比增长14%，增幅比去年同期高12.8个百分点。