美元大幅下挫后出现意外反弹 后市将继续走软

　　在06年第二季度，美元在大幅下挫后出现意外反弹，总体走势仍显疲软。一些交易员认为，美元将继续回升，但许多分析师依然坚信美元今后将继续走软。

　　综合外电7月10日报道，目前，美国的短期利率高于其他主要贸易伙伴，这对美元有利，因利率较高必将吸引海外资金投资于美国资产。美联储(Fed)曾在05年连续上调利率，其上调幅度超过了许多分析师的预计，美元因此在当时呈现了令人吃惊的上涨。

　　随着Fed逐步准备结束本轮紧缩银根行动、同时日央行(Bank of Japan)和欧央行(European Central Bank)似乎也在打算加息，因此外汇市场的注意力又回到了美国不断扩大的经常性项目赤字上。这导致美元大幅下跌。经常性项目反映了一国的商品和服务贸易情况。超过2，000亿美元的高额赤字给美元今后数月的走势带来了压力。美元疲软会令美国出品商品变得便宜，而使进口产品变得昂贵，因而有助于削减赤字。

　　高盛集团(Goldman Sachs Group)的经济学家托马斯.斯

托普勒(Thomas Stopler)在报告中指出，高盛对美元走势持看跌观点，主要原因之一就是美国经常性项目赤字占到了国内生产总值(GDP)的7%，但这种状况是不可能持久的。

　　纽约期货交易所(NYBOT)的美元指数主要衡量美元相对于包括6种主要货币的贸易加权一篮货币的表现。该指数在第二季度下跌了5.1%。欧元当季走强，上涨了5.5%，兑美元汇率达到1:1.2792。同期日圆上扬2.9%，兑美元汇率至114.43:1。

　　美元在4月份承受的压力上升。当时七大工业国(G7)发表了联合声明，敦促新兴国家实行更加灵活的汇率机制。舆论普遍认为，如果新兴国家实行更加灵活的汇率机制，其货币必将升值，从而削减与美国的巨大贸易顺差。美国在汇率问题上的立场曾一度陷入孤立，而上述声明既是对美国的大力支持，同时也对亚洲政府在货币升值问题上施加了更多的压力。

　　Brown Brothers Harriman驻纽约的货币策略师马克.钱德勒(Marc Chandler)称，七大工业国的声明的确转移了人们的注意力。市场开始关注贸易赤子，而非利率。

　　G7声明发表几天后，美元的走势出现了恶化。当时Fed主席伯南克(Ben Bernanke)在国会做证时作出了最为坚决而明确的表示--Fed准备在近两年的连续加息后结束此轮加息周期。外汇交易员将伯南克的讲话看做是明显的美元卖出信号，因此美元兑欧元的汇率应声跌至11个月以来的最低点，兑加元的汇率也跌至20多年以来的最低点。

　　不过，美元很快就扭转了颓势。5月10日，Fed再次上调了利率，同时发表了一份声明，预示今后还会进一步上调利率。此时，人们不仅担心加息浪潮席卷美国和全球，而且越来越担心全球经济增长会放慢脚步。那些最具投机性的

股票和债券遭受的打击也最为严重；曾一路飙升的新兴市场股票在5周内暴跌了20%以上。这些市场里的不少资金回流进了美国市场，提振了美元。

　　钱德勒表示，投资者原来追求的是新兴市场的高回报，现在开始转向追求资本保值了。到第二季度末，美元兑新兴市场货币的汇率止跌回稳，甚至一度上涨。美元兑印度卢比的汇率就上升了3.1%。

　　一些交易员认为，美元今后还将继续回升。Fed近期将基准短期利率提高至5.25%，并暗示加息还将继续。纽约基金管理公司Fischer Francis Trees & Watts的董事总经理阿德南.阿卡特(Adnan Akant)指出，市场一再低估Fed的加息力度，那种认为此轮加息行动基本结束的想法也许不够成熟。他表示，目前还无法看到何时才是加息的尽头。

　　阿卡特认为，美元可能会从06年晚些时候起开始失去利率优势，但此前欧元兑美元(资讯 论坛)的汇率可能下探至1:1.20，而日元兑美元的汇率则可能跌至118:1。此外，他认为，前高盛集团首席执行长保尔森(Henry Paulson)即将出任美国财长的消息有利于稳定美元。阿卡特表示，与前任财长相比，保尔森似乎更加支持强势美元的政策。他还指出，其他在财政部任职的华尔街人士也支持强势美元的政策。

　　与此同时，美国的利率优势继续扩大：截至6月下旬，美国与欧洲国家的短期利率差达到了自Fed 2004年开始加息以来的最高值，超过了2.3个百分点。

　　不过许多分析师依然看跌美元。位于伦敦的Foreign Exchange Consensus Forecasts对250位货币及经济专家进行了调查，他们的平均预期为，一年后欧元兑美元汇率将升至1.30美元，美元兑日圆(资讯 论坛)将跌至100日圆。

　　摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)对全球68家企业的调查显示，那些需要对冲外汇风险的美国、欧洲及日本公司预测美元将进一步下滑。该调查发现，这些企业尤其担心美元兑日圆的走势。

　　至于新兴市场，美洲银行(Bank of America Corp.)则认为，不同的发展中国家，其汇率将开始呈现不同的走势。该行表示，像韩国和俄罗斯等经济基本面很好的国家的货币，其兑美元的汇率可能会出现反弹；而那些经济状况不佳国家，如土耳其和匈牙利，也许就不会。

　　人民币汇率依然存在变数。在第二季度，美元兑人民币汇率数次跌破人民币8元。这也是中国政府于05年7月让

人民币升值2.1%以来，美元首次跌破人民币8元。但从05年7月以来，人民币升值幅度仅在1.5%之内，中国政府仍将人民币汇率波动区间控制在一个狭窄的区间内。分析师指出，如果中国政府允许人民币加速升值，那么亚洲货币可能会获得广泛支撑。