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作者：朱紫云 来源：中国经营报
堵不如疏。12年来一直处于禁区的保证金交易终于有了名分。
近日，建设银行(0939.HK)上海分行的个人外汇远期业务获批试点，该业务将采取保证金交易模式，交易杠杆比例为1：10。记者从建行上海分行获悉，目前建行正在上海各分、
支行进行内部培训。虽然业务还未正式开展，但是在投资者中反应强烈。
尽管在法律法规层面还未明文解除12年禁令，但此次建行试点保证金交易模式，“是一个政策松动的信号。”建行上海分行一位人士指出。
交易杠杆：1：10
上述建行上海分行人士介绍，建行远期外汇交易采用1：10的杠杆比例，即本金可以放大10倍“以小博大”进行交易。“一份远期合约的金额是20万美元，参与远期交易的个人须交纳合约金额的10%作为交易保证金，也就是说投资者只需要支付2万美元的保证金，就可以拥有一份远期合约，这就是所谓的保证金交易。”
1994年，国家外汇管理局等有关部门曾严令禁止境内机构和个人组织、参与外汇期货和外汇保证金交易。今年3月，中国银行业监督管理委员会再次发布公告禁止跨境炒汇交易。
但同时，监管当局对国内金融机构保证金交易也在“网开一面”。
“与其把保证金交易的市场机会让给境外的保证金交易商，还不如逐渐开禁国内市场。”在招商银行(600036)外汇通工作室高级分析师谭业峥看来，“银行关注的是监管层(开放保证金交易)政策进一步明朗化。”
“对于个人投资者来说，远期外汇业务开放最大的吸引力在于可以做保证金交易。”工商银行北京分行资金营运部经理金磊说，建行保证金交易模式也引起其他银行极大兴趣和关注。
据了解，目前，建行系统支持以下6个货币对的交易：欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/瑞郎、澳元/美元和美元/加元。
利润吸引力
“一直以来，境外保证金交易商在境内之所以有市场，一方面是因为国内没有保证金交易，而银行个人实盘外汇买卖点差较高，投资者利润相对较低；另一方面，境外经纪商提供的保证金交易点差都很低，而且资金放大倍数可高达400倍，对于国内汇民都是很有吸引力的。”上述建行上海分行人士表示。
相比较实盘外汇交易1：1的杠杆，远期外汇本金放大10倍可能带来的利润更能吸引投资者。建行规定，远期外汇交易的点差为单边10点(点差是银行对客户的报价与银行中间价之间相差点数。一个点差指0.0001，如：1英镑/1.8000美元，收10个点差后英镑的买入价为1英镑/1.8010美元)，小于目前实盘即期交易的点差收费(大多数为单向20点)。不过一般国际市场点差在3～5左右。点差越低，意味着投资者的获利空间越大。
客户从银行买入卖出，必须要20个点差以上才能持平并盈利。例如，银行给出的中间报价是1英镑/1.8000美元，客户从银行买入美元，按1英镑/1.8010美元价格执行，而如果客户转手卖出美元，必须要涨到1英镑/1.7990美元时出手，客户才能持平。
“建行的产品我们知道，我们的点差是3～5个，此外没有任何手续费。”美国某外汇交易商中国总代理的一位投资顾问说。言下之意，银行提供的远期外汇产品与之相比仍缺乏吸引力。
“如果将来各家银行竞争激烈，而且产品比较成熟，也不排除像实盘交易那样，给资金量达到一定规模的客户以点差优惠。”某国有银行人士指出。
高风险游戏
“即期外汇交易盘子比较大，交易活跃，对冲比较大，即时买卖可以最大限度规避风险，点差小一点，银行可以承受。但是远期外汇业务现在刚刚面世，还没有足够的成交量，银行要承担的风险比即期交易要高。”金磊认为。
资金安全性是客户在选择外汇商的过程中必须重点考量的要素之一。金磊提醒投资者，保证金交易最重要就是本金安全，相对于鱼龙混杂的境外外汇交易商，银行的资金安全系数显然更有保障。
和境外保证金交易商动辄放大100倍、200倍甚至400倍的杠杆相比，建行本金放大10倍的风险游戏似乎不能满足部分投资者追求更大利润的要求。
“投资者都有偏好。有的投资者抗风险能力强，可能就会喜欢杠杆比例非常大的交易，对于没有风险偏好且追求稳定的投资者，可能就会选择银行这样杠杆比例较小的产品。”前述建行上海分行人士表示。
为控制风险，建行规定，当远期交易浮亏(账面亏损)达到担保金50%时，系统将通过短信通知客户；当浮亏达到80%时，如客户未追加担保金，系统将自动强行平仓。
“客户必须自己承担风险。”前述建行上海分行人士指出。
资料链接 外汇保证金交易
又称按金交易、虚盘交易。指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司(银行、交易商或经纪商)，签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比率(一般不超过10%)的交易保证金作为担保，便可按一定融资倍数买卖10万、几十万甚至上百万美元的外汇。与国内目前外汇实盘交易不同，外汇保证金交易可做多也可做空，即双向操作。
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