美元汇率中长期走势将取决于全球经济失衡因素

　　分析师称，近来汇率非常依赖利率方面的指引，但从中长期看，汇率、特别是美元汇率将取决于全球经济失衡因素及其调整方向，尤其是美国庞大的贸易赤字和经常项目赤字。

　　综合外电7月7日报道，受美国就业预测报告强于预期的支撑，投资者7月5日竞相购入美元。这再一次表明，在影响汇市走势方面，利差、尤其是美联储(Fed)的利率政策比全球经济失衡更重要。

　　德国商业银行(Commerzbank A.G.)驻伦敦的外汇策略师Gavin Friend表示，全球失衡问题现在还不在投资者考虑范围之列，问题固然存在，但它不是投资者时下关注的焦点。

　　一些市场人士表示，汇市目前非常依赖利率方面的指引，除非Fed或欧央行(European Central Bank)采取明确的利率措施，否则美元汇率不太可能突破近期的波动区间。

　　纽约银行(Bank of New York)资深汇市策略师Michael Woolfolk称，市场需要看到欧央行或Fed调整其货币政策步调；要么欧央行加快升息步伐，要么Fed暂停加息；美元近期的走势将取决于哪家央行改变了自己的政策立场。

　　利差因素之所以成为每日关注的焦点，主要因利差的不确定性。由于Fed主席伯南克(Ben Bernanke)刚刚上任不久，欧央行和日央行(Bank of Japan)紧缩货币政策的步调又令人困惑，投资者们不得不事无巨细地搜集与货币政策有关的情况，从经济指标到官员讲话无一不关心。

　　Woolfolk称，延续了多年的货币政策确定期已经结束，目前三大央行的政策方向都存在诸多疑点，这种情况对汇市影响极大。

　　Fed此前第十七次加息，将联邦基金利率调高至5.25%，但同时也暗示可能暂停加息，这使许多人颇感意外，并导致美元下跌。

　　在Fed官员暗示可能暂停加息之后，市场对于经济数据的敏感度进一步增强了。由于Fed公开表示在制定货币政策时要依赖经济数据，投资者对数据的敏感程度已经相当之高。这一点从7月3日一份报告的影响中得到了印证。7月3日ADP公布的就业报告预计，美国6月份私人部门就业增长强劲，促使许多经济学家调高了对美国劳工部于7月7日公布的美国6月份非农就业人数的预期，并使疲软的美元得到喘息。

　　欧央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)6日暗示，欧央行不会在8月3日的会议上加息50个基点，而该行官员最近却频频暗示加息50个基点的可能，这令市场感到更加疑惑。

　　当被问到欧央行政策委员会是否讨论过加息50个基点的问题时，特里谢回答说没有。但无论8月3日的加息幅度有多大，市场普遍认为欧央行摆脱了每三个月加息一次的格局，加快了紧缩货币政策的步伐。

　　同样令市场感到困惑的是日央行；在何时结束日本零利率政策的问题上，日央行常常闪烁其辞，结果导致日圆近期大幅振荡。投资者希望能从日央行7月14日的货币政策会议中得到一些线索，从而判断该行将于何时开始加息。

　　一些分析师认为，如果把美元的每日波动放在一边，仔细观察其长线走势，则不难发现全球经济失衡因素仍在发挥作用。

　　Barclays Capital驻伦敦的全球汇市首席策略师David Woo表示，过去6个月，汇率对息差因素的敏感度确实有所增强，但从这段时间欧元兑美元汇率的变动方向来看，息差因素并没有起到多大作用。Woo认为，美元兑欧元的大幅下跌主要归结于七大工业国(G7)在4月末的会议上就全球失衡问题发出的警告。

　　在4月末的G7会议结束仅仅几天后，欧元兑美元就涨到了1.29美元的高点，而此前1个月，欧元一直在1.18-1.20美元区间内徘徊。

　　分析师称，从中长期看，汇率、特别是美元汇率将受到全球经济失衡因素的推动；定于9月份召开的G7会议可能会发挥特别重要的作用，它将把市场的目光重新引向全球失衡问题。

　　Woolfolk称，全球经济失衡一直被人们忽视，但这才是导致美元下跌的长期原因，且现在依然起着举足轻重的作用。