股市找到突破的理由

　　在29日美国联邦储备委员会最近一次加息决定出台前，股市的表现的确非常黯淡。

　　综合外电7月3日报道，在过去六周里一直处于守势的投资者此前一度深感失望。一年多前就坚称美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)可能会停止加息之后的部分主流经济学家突然改变了观点，开始说Fed还有得做，他们预计29日Fed会加息50个基点而不是25个基点。多家银行预计，到年底时隔夜拆款利率将达到6%。最终结果是，29日短期利率 上调了25个基点，升至5.25%。Fed巧妙地调整了政策声明的语气，使外界猜测8月份可能不会再度加息。

　　在Fed的决定出台之前，诸多短期指标显示出投资者的紧张心态，而10个交易日的股指波动区间也处在历史上最狭窄的水平。作空的股票数和交易量均大幅上升，防御性对冲交易量猛增，资金纷纷撤出股市共同基金。

　　这可以说是市场在等待一个突破的理由，事实也的确如此，29日道琼斯指数飙升217点，所有30只成分股都有所上涨，纽约证交所95%的股票收盘上涨。（这是道琼斯指数30只成分股2006年第三次悉数上涨，这种情况在2004年和2005年都没有出现过；这可能是因为期货和交易所买卖基金推动了当天的上扬。）

　　那斯达克和标准普尔指数的表现比道琼斯指数还要好。这三大指数上周的涨幅基本甚至全部是在29日一天实现的。道琼斯指数上周上涨1.5%，收于11，150点，标准普尔指数上涨2%，收于1270点，那斯达克指数上涨2.4%，收于2172点。整个第二季度，道琼斯指数微幅上扬，而标准普尔指数则下跌1.9%，那斯达克指数下跌7.2%。

　　尽管涨幅可观，而且也有助于驱散人们心中积攒多日的悲观情绪，但29日的飙升并不足以说明今2006夏天一定会出现反弹行情。

　　首先，它的幅度和走势同此前两个周四一天内出现的上涨非常相似。30日，由于对假日前夕周末成交清淡的预期，股市并未延续升势，而是出现了微幅下跌。（30日的成交量受到了罗素2000指数调整带来的基金换仓的推动。）如果股市在本周还有一天假日的情况下能守住阵地乃至有所上升，收益季节的到来将很快吸引人们的注意力。

　　技术派市场分析师逐步达成了一致看法：如有反弹，也将低于前期的高点（标准普尔指数为1325点，较目前点位高出4.3%）；那个点位不值得追高；市场可能还会下探近期低点，甚至有可能跌破该低点。

　　与此同时，更加看重基本面的投资者认为，股价现在仍很便宜、公司收益又很出色；一旦Fed暂停加息，股价就有可能进一步升高，虽然从历史经验来看这一点并非必然结果。

　　对下跌趋势的内情没有立即得到验证、而看涨人士热切期待了解的Fed的真正意图也没有最后结论这两种导致对方变本加厉的不良情绪，上述观点或许不失一剂解药。

　　华尔街上的替罪羊很难逃过不耐烦的猎人，或许它也能在一定程度上反映出投资者和市场大众此时的人气。

　　上周，对冲基金在国会的一间听证室里接受了一场“模拟审判”，这个地方曾经是用来调查叛逆行为和违规企业的地方。在这场“审判”中，有几位批评家对对冲基金贪婪的手法和邪恶的动机提出了有威胁意味但语词含糊的控诉。

　　上周早些时候，有消息说，几家经纪公司起诉了一些大型经纪行，指控他们煽动投资者参与了未担保卖空交易。这当然是一种不当做法，但认为大型经纪公司在合谋怂恿投资者参加这类交易的想法表明，那些当手中股票下跌时就会将原因归咎于所谓“坏人”的人士夸大了他们蒙冤的程度。

　　在诉诸法律之外，（在29日Fed加息之前）怪罪Fed扰乱市场的声音也很响亮。上周头几天，华尔街两位著名老前辈──Omega Advisors的斯蒂文?英赫恩(Steven Einhorn)和Oak Associates的爱德?亚德尼(Ed Yardeni)──彷佛原告一般控诉了Fed的不良行为。两人的声明一开头就说：我们认为，Fed官员不必要的甚至是危险的做法夸大了通货膨胀问题以及他们要作出应对的可能性，从而影响了全球资本市场的稳定。

　　这是对截然不同的心理思路进行的一种无可否认的印象派式的联系。但看起来，人们对投资机构的确存在很强的怀疑情绪，同时，那些希望股价上涨的人们有一种过分的认为理应如此的想法。

　　这并不是一个可以据此采取法律行动的看法，至少近期是这样。而且，一些人或许会将其视为人气不佳的反映，且认为它是一个买进信号。但常言说的好，爱的反面并不是恨，而是冷漠。而那些谴责别人的人的态度远不是对市场漠不关心。

　　最激进的看涨派评论人士指出，

货币市场基金持有的2万亿美元彷佛是一批尚未引爆的炸弹，它们未来将在股市掀起一波买进狂潮。但既然市场上流行这样的说法和态度，那么，这个狂潮反而很难迅速到来。

　　(李志 编辑)