渣打银行分析师：中国央行需实施严厉的紧缩政策

　　渣打银行分析师王志浩认为目前中国的货币政策仍只起到一半的效果。面临货币供应量激增的形势，未来中国央行将需要继续提高存款准备金率及实施其他严厉的措施。

　　渣打银行分析师王志浩29日撰文称，目前中国货币政策面临着巨大困境。面对巨大的外汇流入，中国的货币政策仍只起到一半的效果。

　　人民银行虽能控制准备金，但调控M2的任务依然非常艰巨。原因之一就是中国的货币乘数不稳定。未来将需要继续提高存款准备金率及实施其他严厉的措施。

　　他称中国5月M2年增长率为19.1%，远高于人民银行设定的14%-16%的目标区间，令人置疑其是否有足够的政策工具来保持通胀处于控制之中。

　　目前人民银行使用M2来作为货币政策中介目标来达到其3个主要目标。由于M2与产出(GDP)及价格(通胀)之间的长期存在的内在联系，意味着人民银行假定若其能成功控制M2，则将实现低通胀与高经济增长之间的平衡。

　　公开市场操作目前已经成为控制储备增长的主要手段，但也需要使用存款

准备金率及其他政策。

　　王志浩认为中国央行目前尚未找到所需的政策工具，部分是因为

汇率问题、另外还受到银行改制(此改变了银行放贷的动机)，利率自由化不完善以及缺少独立性的影响。

　　中国央行现阶段仍需依靠行政手段，以推出行政命令或政策指导的方式来确保达成宏观调控的结果，但这些手段效果远不理想。

　　通胀压力暗地里不断增大，但由于没有人能发现，人民银行要让其他各部委确信有升息或

人民币升值的必要性时面临巨大挑战。

　　但一旦通胀真正显现，就为时已晚，此意味着07至08年需要实施更加严厉的紧缩政策。

　　(朱启红 编译)