央行官员：中国企业融资过度依赖银行贷款

　　[世华财讯]中国人民银行金融市场司司长穆怀朋表示，中国金融市场的突出特点是银行贷款在社会总融资量中占绝对优势，股票市场、企业债券市场规模相对偏小，企业外部融资过度依赖银行贷款。

　　据21世纪经济报道6月27日报道，6月22日，中国人民银行金融市场司司长穆怀朋在香港出席金融管理局与世界银行合办的“东亚金融市场未来领域”研讨会时指出，中国金融 市场的突出特点是银行贷款在社会总融资量中占绝对优势，，企业外部融资无论期限长短，均过度依赖银行贷款。他表示，对此不无忧虑。

　　穆怀朋列举了一组对比数据：央行迄今发行的未偿还票据总值逾2.8万亿元，而2005年企业发行的短期票据则仅有2700亿元。此外，中国股市及债市占GDP的比例，也远低于区内国家及地区的水平。

　　这一失衡同样存在于东亚各国。世界银行当日发布的最新报告显示，至2005年底，东亚地区(包括中国、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国、中国香港及新加坡)的金融资产(包括银行资产、

股票市值及债券)均显著增加，总额达9.6兆美元，约为美国金融市场的21%及日本的一半左右，但过分集中在银行体系。

　　这其中，又以中国最为依赖银行体系。内地银行资产在1997年已达GDP的124.4%，同期股市市值仅占GDP的11.2%，债券仅12.9%；2004年，内地银行资产占GDP比例增至207.4%，2005年虽然回落至191.6%，但比例仍然偏高，在东亚地区仅次于香港(443.3%)。而结构上看更为失衡，中国内地不像香港拥有庞大的股市市值，2005年香港股市市值占GDP的比例是591.9%，但内地仅20.9%。

　　横向比较，东亚地区的股票市值2005年是1997年的三倍，2005年达2.8兆美元。相比之下，中国的股票市值占GDP比例，仅由1997年的11.2%升至2004年的27.1%，到2005年更回落至20.9%，属区内最低水平。

　　同样，中国债市占GDP比例在区内也排名倒数，2005年为28.6%，略高于印度尼西亚的27.0%，与马来西亚的89.7%相距甚远。具体分类上，中国金融债及政府债2004年占GDP比例为9.5%及14.9%，企业债仅0.6%，而当年马来西亚、香港及新加坡的企业债占GDP比例，则分别达38.0%、37.4%及32.4%。

　　报告分析，导致区内企业债发展较慢的原因之一，是三家国际评级公司极少对亚洲公司进行评级，或评级较低，这大大影响企业债券的发行及在二级市场买卖，投资者也要承受较大风险。故当务之急是加大力度分散投资，特别是债券投资。

　　负责撰写报告的世行东亚及太平洋首席经济师Swati R.Ghosh认为，要改变这个局面，最根本的办法是提升区内公司的治理水平。她还呼吁东亚国家以降低债券交易成本、改善价格信息流通的方法，吸引投资者入市。

　　穆怀朋表示，随着人民币汇改及利率市场化，未来内地将推出更多衍生工具，并会建立人民币期货市场对冲

汇率风险。

　　(吴耀明 编辑)