部分大型投资银行预计Fed将加息至6%

　　[世华财讯]鉴于美联储官员纷纷表达对通胀的忧虑，市场预计美联储将在利率水平达到5.25%时结束本轮加息周期，但也有部分大型投资银行认为，美国利率可能升至6%。

　　综合外电6月23日报道，经济学家对美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：Fed)加息幅度的预期开始出现转变。

　　目前有少数几家大型投资银行预计，Fed会在加息周期结束时将利率上调至6%。而现行联邦基金目标利率为5%。目前市场普遍预计Fed会在利率水平达到5.25%时结束加息周期。

　　经济学家预计，在为期两天的美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议于29日结束时，Fed会作出加息至5.25%的决定。而短短几周之前，大部分人士还预计这次会议将维持现行利率水平不变。他们之所以改变预期，原因在于Fed官员的一系列讲话几乎都传递出央行对通货膨胀感到担忧的信号。虽然已有迹象表明经济增速确已放缓，但市场感到Fed官员对通货膨胀的担忧却更甚于他们对经济增长放缓的顾虑。

　　不足为奇的是，严峻的通货膨胀形势也迫使市场调整其货币政策的长期预期。

　　与此同时，对通货膨胀的担忧也让Fed进退两难。尽管需要应对不断上升的价格压力，但经济增长放缓似乎已见端倪，而作为Fed首要任务的对抗通货膨胀的措施可能导致这种形势进一步恶化。不仅如此，目前的市场或将再次重演过去经常出现的紧缩周期悲剧，历史上Fed曾因加息过度而多次引起经济衰退。

　　但至少目前来说，这还算不上是经济学家的心腹之患。巴克莱资本(Barclays Capital)和JP摩根(J.P. Morgan)这两家持有激进利率预期的银行主要关注的还是通货膨胀风险。

　　巴克莱的经济分析人士表示，预计Fed会在年底将利率上调至6%。该银行所发布的一份研究报告显示，他们调整预期的原因之一是最近向上修正了对核心通货膨胀率的预期；另一原因则基于该行关于Fed面对核心通货膨胀率上升和经济增长持续强劲将采取何种对策的预期。

　　该行首席美国经济学家Dean Maki在谈及此次预期调整时表示，鉴于价格压力和经济增长的潜在趋势，巴克莱认为美国联邦公开市场委员对利率在8月份以后仍维持在5.5%不会感到满意。

　　JP摩根的分析师认为，直到2007年年初时Fed才可能会把利率上调至6%。而且，鉴于Fed对抗通货膨胀的强硬态度，不排除Fed会在8月份以后继续加息并先于上述预期实现6%利率目标的可能性。

　　与巴克莱对经济增长所持的乐观预期不同，JP摩根的分析师指出了过度紧缩政策的弊端，他们表示，鉴于Fed对通货膨胀如此关注，经济出现硬著陆的可能性在增大。

　　JP摩根的经济学家Haseeb Ahmed表示，如果利率水平达到6%，那么货币政策显然已经达到限制性的区间，也就是说，6%的利率水平会拖累经济增长。但尽管如此，货币政达到限制性区间仍难以避免，因为出于众多原因，未来几个月中Fed所关注的通货膨胀数据仍将是一个令人担忧的问题。

　　毫无疑问，华尔街对Fed的长期货币政策预期变化无常，经常是随著新数据公布和Fed官员发表看法而变来变去。但纵观整个紧缩周期，那些对利率预期颇为激进的鹰派人士的看法与实际的利率政策最为接近。

　　受巴克莱资本和JP摩根带动，其他银行也纷纷上调了其利率政策预期。上周，雷曼兄弟(Lehman Brothers)预计Fed会将利率上调至5.75%。尽管雷曼兄弟下调了对经济增长的预期，但出于对通货膨胀的担忧，还是做出了上述调整。雷曼兄弟预计Fed将在6月份、8月份和10月份分别加息25个基点，9月份则会稍事休整。他们认为，到明年年底时Fed将会持宽松立场并可能减息。

　　汇丰(HSBC)经济学家的思路可能与雷曼兄弟一致，他们给客户作出的分析如下：根据泰勒规则(Taylor-rule)推算，围绕各方对失业率的看法，联邦基金利率将处于5.5-6.5%的区间高端。目前他们仍然预计利率会在5.5%的水平，但是这一预期有向上调整的可能。

　　鉴于2004年6月加息周期伊始的利率水平仅为1%，如果Fed果真将利率上调至6%，那将意味著此次周期的加息幅度为多年来所仅见。不过，6%的联邦基金利率并没有达到上次紧缩周期时的利率高点，当时是在2000年5月，Fed将利率最高上调至6.5%。

　　(都颖琪 编辑)