德银专家：中国央行需进一步采取紧缩货币措施

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，上调法定准备金率是中国央行将货币政策从中性转向真正紧缩的重要信号，在此次上调准备金率之后，有必要进一步采取紧缩货币的措施。

　　据第一财经日报6月21日报道，在央行宣布将调高法定准备金率0.5个百分点之后，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，这是中国央行将货币政策从“中性”转向真正 紧缩的重要信号。

　　马骏表示，这是近10年来央行首度在两个月内两次使用重要的货币紧缩工具（即4月27日调升利率和在6月16日调高法定存款准备金率）。过去的几年，施行两次重大的货币紧缩举措相隔的最短时间约为7个月（2004年3月法定存款准备金率调升和同年10月的利息调升）。这意味着最高决策层对采取更强硬的货币紧缩政策的支持度在加大。

　　马骏认为，在此次上调

准备金率之后，有必要进一步采取紧缩货币的措施。在今后3?4个月内，有必要也有可能再次加利息或再次提高存款准备金率。原因在于以下几方面：首先，当前19%的M2增长率是2004年4月以来的最高水平；其次，法定存款准备金率0.5个百分点的提升只能将M2和贷款的增速减缓0.5到1个百分点；再次，央行最近发行央票的规模较大，但由于大量的老央票到期偿付，实际的央票净发行量十分有限。换言之，仅靠发行央票远远不能解决流动性过剩的问题。央行必须更频繁地使用其他更有力的工具。

　　此外，马骏预计，截至2006年年底，四大国有银行的贷款增长将会放缓2?3个百分点。提高法定存款准备金率会对中小银行将造成更大的影响，因为它们中的许多是银行间市场的净借方。这些银行中的多家目前以每年20%?30%的同比速度增长，这些银行的贷款增速可能放缓5?10个百分点。