申银万国专家：改变外汇政策并非中国首选

　　申银万国研究所高级分析师李慧勇认为，人民币升值压力不会消退，但改变外汇政策并非中国的首选，中国可能会首先采取包括抑制低附加值、高耗能产品的出口等其他措施来减缓出口速度、维持贸易平衡的长期目标。

　　综合外电6月13日报道，中国5月份贸易顺差扩大至历史新高，通货膨胀关键指标也小幅上扬，这使得中国依然面临为快速增长的经济降温的压力。

　　经济学家们表示，中国需要允许人民币以更快的速度升值，来平衡经济发展、抑制通货膨胀，但大部分经济学家认为，改变外汇政策并非中国方面的首选。

　　政策制定者们在公布新一轮的紧缩政策之前，首先会对近期所采取措施的影响进行评估。新一轮紧缩政策可能会包括通过行政措施抑制过热行业的增长、提高利率或银行存款准备金率来回笼资金。

　　12日公布的海关数据显示，5月份中国的贸易顺差从4月份的104.6亿美元上升至130亿美元；出口额达到731.1亿美元，较上年同期增长25.1%；进口额增幅为21.7%，至601.1亿美元。

　　5月份出口增幅符合预期，高于4月23.9%的升幅，进口增幅则远高于4月份的15.3%。

　　中国贸易顺差上次创纪录是在2005年10月，当时顺差额达到120.2亿美元。

　　中国国家统计局12日表示，中国5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.4%，2006年前5个月CPI较上年同期上升1.2%。CPI增速超出上升1.2%的预期，但仍慢于1月份1.9%的增速。

　　分析师们认为，

中国经济的飞速发展、巨大的贸易顺差以及物价的持续上涨都表明，人民币应该升值。

　　上海申银万国研究所高级分析师李慧勇指出，人民币升值压力不会消退，但政府不到万不得已不会使用

人民币汇率政策来减缓出口速度。

　　李慧勇表示，中国可能会首先采取其他措施来实现维持贸易平衡的长期目标，这些措施包括抑制低附加值、高耗能产品的出口等。

　　2006年前5个月，中国出口额较上年同期增加25.7%，至3，473.2亿美元，进口额增加22%，至3，005.3亿美元。1-5月份贸易顺差总额为467.9亿美元。

　　东方汇理银行(Calyon)驻香港的高级经济师Sebastien Barbe表示，按加权平均汇率计算，人民币从年初至今已贬值3%-4%，从而提高了中国的出口竞争力。

　　Sebastien Barbe认为，通货膨胀提速可能也会凸现出人民币升值的必要性。 他表示，CPI的上升部分原因在于资本的流入，资本流入可以增加货币供给，因此采取更为激进的外汇政策可能有助于解决通货膨胀问题。

　　CPI一般会追随生产者价格指数(PPI)的变化，4月份PPI出现9个月以来的第一次增长；9日官方媒体报导称，中国5月份广义货币供应量指标M2增速达到两年半以来的最高水平。

　　渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家王志浩(Stephen Green)12日表示，这样的结果会引发经济真正过热的担忧。

　　分析师们将关注5月份贷款数据以及官方对于M2结果的证实，以期从中获得通货膨胀压力及政府可能作出反应的线索。这些数据定于本周某时间公布。

　　中国5月份固定资产投资数据将于15日公布。

　　在投资与信贷增长的推动下，中国第一季度经济高速增长10.3%。为遏止投资与信贷的过度膨胀，中国央行曾于4月底将基准贷款利率上调27个基点，为2004年10月以来首次上调利率。随后，中国政府又推出新举措来防止

房地产价格的飙升。

　　中国金融市场未受到最近经济数据的影响。

　　上证综合指数收盘涨0.09%，至1552.80点，投资者的焦点更多集中在即将进行的新股发行上。上海证交所国债指数12日收于109.620点。