外汇头寸实行权责发生制 有利人民币汇率市场化

　　外汇指定银行的结售汇综合头寸7月1日起将按照权责发生制原则进行管理，替代原来的收付实现制，可以使银行更好地控制资金头寸，在报价方面会更加合理，这将有利于人民币汇率的市场化。

　　据第一财经日报6月7日报道，日前，国家外汇局宣布，自7月1日起，外汇指定银行的结售汇综合头寸将按照权责发生制原则进行管理，替代原来的收付实现制。

　　权责发生制头寸管理原则是指，银行将对客户结售汇业务、自身结售汇业务和银行间外汇市场交易在交易订立日计入结售汇综合头寸。而收付实现制头寸管理原则是指在资金实际收付日计入结售汇综合头寸。

　　业内人士表示，这一规定实际上是将银行的远期外汇头寸纳入到了即期综合头寸的限额管理中，这有利于各家银行更好地管理手中的外汇资金，加强对外汇风险的控制，但同时也限制了境内银行参与到境外NDF（无本金交割远期）市场交易中。

　　在收付实现制的管理原则下，银行每日填报的结售汇综合头寸报表中，仅包括当日发生的银行对客户即期结售汇头寸、银行自身的结售汇头寸和银行参与银行间外汇市场交易所形成的头寸。远期外汇交易则只在履约当日（即实际收付资金日）才计入到当日的头寸表中。

　　而在实行权责发生制的管理办法后，远期外汇交易在签约时就将被计入当日的外汇头寸表中，与即期头寸一并纳入银行的整体敞口头寸中，受到外汇局规定的头寸限额的限制。

　　事实上，这一做法自2006年初起就已在银行间外汇市场的做市商银行中实行，而目前的这一规定将这一做法扩大到了所有的外汇指定银行。

　　一股份制银行外汇交易员表示，这样可以使各家银行更好地控制手中的资金、控制自己的头寸，各行在持有头寸、报价方面会更加合理，也比较有利于

人民币汇率的更加市场化。

　　此外，一国有银行外汇交易员表示，将远期头寸纳入到银行整体的头寸管理中，实际上起到了限制境内银行参与境外NDF市场的作用。

　　他表示，在原来远期和即期头寸分开管理的情况下，银行从境外买进NDF，再在国内远期市场卖出远期，由于两者价格不同，可以实现绝对的无风险套利。但现在远期头寸必须纳入到综合头寸管理中，银行在境内远期交易的头寸，必须通过境内即期市场或者远期市场来平补，这样NDF的头寸势必也要平盘，在两个市场之间的套利就无法实现。

　　根据渣打银行全球金融高级分析师王志浩的研究，自2005年8月份境内推出人民币远期市场以来，境外NDF市场人民币远期汇率的走势曾一度与境内市场趋于一致。但自2006年1月份起，两个市场的走势又逐渐背离。王志浩认为，这可能就是与国内银行在境内远期市场和境外NDF市场之间的套利行为被限制有关。