新兴市场货币表现将出现分化

　　新兴市场货币表现将因各自基本面状况而出现分化，投资者一般会重点关注各经济体的国际收支和政策措施上。就地区的角度而言，亚洲经济体的复苏进度最快，拉丁美洲经济体其次，中欧和东欧经济体则居最后。

　　综合外电6月6日报道，过去几周，在市场流动资金趋紧的情况下，投资者纷纷规避风险，导致新兴市场货币、股票和债券价格出现大幅动荡。但新兴市场货币一开始遭遇的全 线抛售或将转变成更值得人们研判的形势，尤其是在新兴市场逐渐复苏的情况下。

　　美国银行(Bank of America Corp.， BAC)驻纽约新兴市场策略师Lawrence Goodman表示，第二轮投资浪潮到来时，各新兴市场表现将因各自基本面状况而出现分化，投资者一般会重点关注各经济体的国际收支和政策措施上。

　　在货币较为廉价的环境中，投资者将流动资金注入新兴经济体，风险相对较小，而这些国家的资产也迅速升值。因此，一旦市场避险情绪加大，投资者就开始纷纷撤离新兴市场。

　　目前，市场的注意力将集中在这些国家的经常项目赤字和财政政策上。因此，拥有巨额经常项目赤字，而且缺乏良好财政规划的新兴市场国家将会发现，要从近期的抛售浪潮中恢复过来是何等艰难，为弥补巨额赤字吸引资金是何等不易。

　　这类国家可能将包括土耳其、南非和匈牙利。上述三国的赤字规模近来迅速膨胀。以土耳其为例，该国的赤字占国内生产总值(GDP)的比例已接近7%。相反，拥有大规模经常项目盈余的国家则可能在最近一轮抛售后复苏。

　　美国银行的Goodman指出，从很大程度上看，中国、韩国、

马来西亚和俄罗斯的国际收支表现将继续强劲，这不光可以使这些国家的货币免受抛售浪潮的冲击，甚至还可能藉此获得进一步上涨的空间。

　　从地区分类的角度而言，分析师预计亚洲经济体的复苏进度最快，拉丁美洲经济体其次，中欧和东欧经济体则居于最后。

　　分析师称，由于中欧和东欧经济体缺乏大宗商品出口帮助其限制贸易失衡，这些国家的恢复速度将最为缓慢；也是抛售浪潮结束后，投资者敢于重返的最后一批市场。

　　JP Morgan Private Bank外汇交易部门负责人Paul Barrett表示，缺乏大宗商品出口的支撑是东欧国家货币面临的最大不利因素之一。

　　他认为，相较于东欧国家，部分拉丁美洲新兴市场货币的恢复速度可能要快的多。比方说智利，该国可从丰富的铜矿资源获得巨额收入，并实现经常项目盈余。巴西则出口

铁矿石、钢铁和大豆，除去该国政府维持财政政策的努力外，这些都是支持该国经济的富有价值的商品。墨西哥则有丰富的石油资源。

　　Barrett指出，除了商品因素外，东欧国家还可能因为缺乏利率优势而遭受负面影响。投资者通常愿意将资金投入利率较高、能够令他们获得较高收益率的经济体。

　　但在过去的两年里，许多东欧地区的中央银行纷纷下调利率。自2004年6月以来，匈牙利已累计降息857个基点，目前的利率水平为6.0%。同期斯洛伐克降息150个基点。捷克共和国当前的利率水平位于2%。

　　Barrett称，这些国家有巨额的经常项目赤字、没有丰富的商品资源、短期利率又比美国低，所以不可能吸引许多的投机资金。

　　相反，巴西的利率水平目前为15.25%，墨西哥为7.0%。除了商品价格的支撑，拉丁美洲经济体还有良好的财政收支状况，并且通货膨胀也控制得较好。

　　与此同时，在过去的一个月内，亚洲货币的表现几乎强于其他所有的新兴市场货币。Barrett预计，投资者将最先重返亚洲市场，随后才会返回拉丁美洲和东欧市场。美国银行的Goodman表示，经常项目盈余和低通货膨胀环境下经济的强劲增长是关键。他指出，亚洲国家将最先渡过近期的市场波动期。

　　如果中国继续采取措施，令

人民币升值，则亚洲货币将再度上涨。