日央行提前加息的风险仍存在

　　[世华财讯]为抑制近期国债收益率的上升势头，央行向货币市场注入资金，但这并不会推迟央行结束零利率政策的时间。

　　综合外电5月31日报道，日本央行(Bank of Japan)可能会出手遏制国债收益率的上升势头，因为这或将危及到该国的经济复苏。 然而，这并不意味着央行会放弃最早于6月份结束零利率政策的念头。

　　瑞银(UBS)驻新加坡外汇策略师Ashley Davies表示，在央行近期向市场注入流动资金的情况下，6月加息的可能性是在增加，而非降低。

　　正如Davies所言，日本央行近期频出惊人之举，为了抑制近期国债收益率的上升势头，央行先后于29日和30日向货币市场注入资金。

　　Davies表示，日本央行注入流动资金，不是因为央行目前持一种更偏向宽松的态度，而是由于央行不得不这样做，因为只有如此，才能将隔夜拆款利率控制在0.1%这一政策底线内。

　　巴克莱(Barclays Capital)驻东京的外汇策略师Toru Umemoto也同样深信，央行的资金注入行为与其最终是否收紧货币政策无关。他指出，央行是为了稳定金融市场才采取了投放资金的做法，但这并不会推迟央行结束零利率政策的时间。

　　但问题在于，央行在向货币市场注资的同时，一边也在努力地回笼30万亿-35万亿日圆的往来帐户余额。往来帐户余额过多是央行在奉行长达5年的旧货币政策时遗留下来的问题，当时央行的目的是确保利率尽可能地接近零水平，以帮助日本度过长时期的

通货紧缩阶段。

　　目前，随着经济的日益复苏，日本央行也开始逐步降低往来帐户余额水平。

　　央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)29日在向国会作证时表示，央行将把往来帐户余额降至一个“最低的现实”水平，即接近5万亿-6万亿日圆。

　　尽管市场认为央行的这种操作与实际加息没有直接关系，但分析师们依然预计，在央行开始收紧货币政策之前，央行将胜利完成降低往来帐户余额的任务。

　　福井俊彦急于对外界澄清这一观点，他对国会表示，央行目前对结束零利率政策还没有确定时间表。

　　实际上，他也不大可能另有打算。他所在的政党将于9月份参加日本大选，届时日本首相小泉纯一郎(Junichiro Koizumi)也将卸职，而目前市场对央行加息的预期很难降温。

　　然而，部分人士仍然认为央行加息还面临着很大的经济压力。

　　30日公布的数据显示，日本劳动力市场依旧吃紧，失业率连续第三个月持稳于4.1%。

　　东方汇理银行(Calyon Corporate and Investment Bank)的分析师们指出，这接近于日本的充分就业水平。

　　但其他数据并不尽如人意。4月份家庭支出较上年同期下降4.3%，预期为增长0.5%。工业产值也仅仅增长1.5%，增幅低于市场预期的2.1%。

　　东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)驻伦敦的资深外汇策略师Derek Halpenny表示，弱于预期的商业景气指数、消费支出以及工业产值数据也表明，央行在货币政策上所采取的谨慎态度是合情合理的。

　　尽管Halpenny可能还是倾向于建议日本央行暂时按兵不动，之后再考虑加息，但包括瑞银在内的一些机构也认为，目前央行提前加息的可能性较以前有所上升。

　　然而，花旗(Citigroup)驻东京的外汇策略师Masafumi Yamamoto表示，货币市场的表现可能对央行加息的时间起到决定性作用。

　　他指出，日本央行目前的首要任务就是要稳定货币市场，6月结束零利率政策还为时过早。

　　尽管日圆的长期表现最终可能还是由日本央行的货币政策决定，但市场的注意力还是很快转移到了美国财政部长的继任人选方面。美国总统布什30日提名高盛董事长亨利?保尔森(Henry Paulson)为美国财政部长。

　　由于市场猜测来自华尔街的保尔森更可能推行强势美元政策，美元最初一度走高，但好景不长，美元之后一直处于跌势。

　　分析师们认为，保尔森与中国的密切关系将有助于推动中国加快

人民币升值速度，这将对日圆有利，对美元不利。

　　(孙海琴 编辑)