美联储政策前景预期再度受到CPI数据考验

　　美国劳工部17日公布，美国4月消费者价格指数月升0.6%与预期一致，但核心消费者价格指数月升0.3%，高于预期增幅，数据使美联储政策前景预期再度受到考验。

　　综合外电5月18日报道，美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)官员所希望见到的，和他们真正见到的情况的偏差程度17日略有扩大，当日发布的数据显示消费者价格指数(CPI)逊于预期。

　　美国政府17日公布，受能源因素影响，4月份CPI上升0.6%，与预期增幅一致。市场一段时间以来对总体CPI令人不甚愉快的表现已习以为常，同时，受到Fed官员的影响，市场通常更为关注剔除食品和能源价格的核心CPI数据。

　　这就是问题的起因所在：4月份核心CPI上升0.3%，高于0.2%的预期增幅；且较上年同期上升了2.3%。而早些时候发布的美国3月份核心个人消费支出价格指数(PCE)则位于Fed认可区间的高端。PCE是Fed所倚重的衡量通货膨胀的一项指标。

　　4月份CPI报告正是促使市场认为Fed将进一步加息的数据之一。而这也正是从股市传出来的信息，CPI报告公布后，股市随即承受巨大压力，原因是投资者认为目前5%的联邦基金利率有很大可能进一步上调。一直以来对价格压力都颇为敏感的债券市场亦遭到抛售，但下跌幅度低于股市。

　　经济学家对前景的看法则没有那么悲观，但最新的数据无疑也不会令他们感到振奋。

　　预测公司Naroff Economic Advisors的Joel Naroff指出，通货膨胀继续加速，这对那些希望看到Fed结束加息周期的人士而言无疑不是一则好消息。

　　尽管市场受到负面冲击，但许多预测人士仍倾向于从更乐观的角度看待通货膨胀前景，及其对货币政策的影响问题。瑞银(UBS)分析师对客户表示，17日公布的CPI数据凸现了Fed对核心通货膨胀率上升的担忧，但央行官员无疑也意识到，核心CPI数据出现波动并不奇怪。

　　瑞银分析师补充道，重要的一点是，核心CPI数据往往带有滞后经济指标的特点，此外，诸多其他关键经济指标显示，美国经济目前的增速正在放缓。瑞银承认，CPI数据确实提高了Fed在6月底召开的下次会议上再度加息的几率，但就目前而言，他们坚持认为Fed在可预见的未来将维持5%的隔夜拆款目标利率不变。

　　瑞银看问题的角度和Fed官员在讲话及官方政策声明中表达的立场一致。尽管Fed官员拒绝就利率前景提供更多指引，但他们表态称，预计经济增速将放缓，同时物价压力将继续受到控制。Fed官员一再重申，将通过货币政策达到上述目标。而这可能意味着一条不平坦的调整之路，或是将利率维持在当前水平附近。

　　许多来自私营部门的预测人士也持相同观点，由此支持了市场的预期，即联邦基金利率可能会在今年余下时间维持在5%这一水平。

　　不过，维持联邦基金利率不变要以Fed的预期成为现实为前提。 目前的问题在于，仍有大量的因素表明本轮通货膨胀周期可能会持续更长的时间，比如经济目前就面临着

能源价格居高不下的局面。

　　美国工厂开工率仍维持在高位，Wachovia Securities的John Silvia认为目前的开工率高于30年来的平均水平，此外失业率处在4.7%的低位，表明就业市场的表现非常强劲。与此同时，高涨的生产率水平有所回落，从而导致经济的回旋余地减少。

　　以上因素均预示未来数月Fed将保持高度紧张，而CPI数据也不会给该央行以喘息的机会。

　　(孙海琴 编辑)