应维持人民币汇率在合理波动范围内波动

　　分析文章认为，无论人民币升值还是贬值，维持在一个合理的波动范围内波动，仍然是十分艰巨的，切不可盲目放宽波动范围而导致监管部门的被动。

　　据第一财经日报5月15日报道，近一段时间以来，非美货币对美元均出现大幅度上涨，使得人民币对美元的压力也不断加大，此时有消息称人民币会继续升值，并且扩大浮动范围至目前的5倍，针对这种观点，分析文章认为，这值得商榷。

　　首先，人民币汇率始终都存在升值与贬值的空间。人民币汇率采取盯住一揽子货币后，升值压力主要来自美元，并且出现持续小幅走高的局面，并且逼近8.00关口。但是，从非美货币来看，人民币已经升幅过大，国际货币体系的这种复杂性和多样性，实际上创造出人民币升值和贬值的双重空间。随着美联储持续加息的影响在今后逐渐显露出来，美元走强预期也会逐渐表现出来，这使人民币不应该一味对美元升值。一旦美元走强预期表现出来，必然导致人民币汇率的贬值或者对人民币的做空。总体上来看，人民币既存在升值的空间，又存在贬值的空间，特别是从中长期来看，人民币升值与贬值的空间都是存在的。

　　其次，2006年世界经济增长预期稳定，中国能源多样化战略进展顺利，

人民币升值的利益空间显著缩小。随着油价、黄金等商品价格一再向上突破，人民币升值既有政治上的压力，又有提升购买力等显著的经济上的利益。但是，2006年4月底哈萨克石油管道开始对中国供油，俄罗斯的太平洋输油管道也已经破土动工，这意味着中国能源多元化战略已经初步成功，这样单纯通过人民币升值提升国际购买力的经济利益空间显著压缩，已经不存在人民币继续长期升值的诱导性利益条件。相反，一旦原油等重要商品价格出现进一步回落，市场对人民币诱致性升值的预期会大大降低，并且会转变为人民币诱导性贬值的强烈预期。

　　第三，不可忽视做空人民币的投机力量。在当前的国际金融体系下，

人民币汇率采取盯住一揽子货币，以及政策上的稳定方针，维护基本稳定是可以实现的。但是由于在中国能源多样化战略稳步进展情况下，市场对人民币的预期会转变，国际热钱在投机人民币升值未果的情况下，可能会出现做空人民币的反方向操作；当然，目前人民币汇率尚未完全放开，想要产生金融危机那样的对人民币的冲击还是不可能的，但这种情况则是可能存在的。而且，一旦国内出现明显的价格回落，热钱趁机抛售人民币资产，也可能会对

中国经济的稳定造成负面影响。

　　目前来看，人民币升值的压力仍然是短暂存在的，投机炒作的因素决不会放弃炒作人民币汇率突然上涨的机会；但是，当经济条件发生变化，这种投机炒作的因素还会反过来成为人民币贬值的压力，并且会投机做空人民币。无论人民币升值还是贬值，维持在一个合理的波动范围内波动，仍然是十分艰巨的。因此，切不可盲目放宽波动范围而导致监管部门的被动。

　　(吴耀明 实习编辑)