原油市场供应相当紧张 产能极为有限

　　目前石油市场供应相当紧张，产能极为有限，原油市场上演供给休克慢镜头，慢镜头供给休克难以察觉，但也会导致严重的后果。

　　综合外电5月11日报道，在本世纪初就已经有人解释过为什么油价持续上涨，而全球经济依然运行良好了。这和油价上涨的原因有关：欧佩克(OPEC)并未中断石油供应。全球经济强劲发展和对原油的渴求（尤其是中国）推动了油价的节节攀升，但供不应求不会引发经 济衰退。

　　后来卡特里娜飓风导致石油供应中断。美国经济去年第四季度因此绊了一跤，但很快就回到了增长轨道。现在，油价再次上涨──但需求旺盛并非主要原因。去年中国的原油需求增幅还不到2%，远远低于2004年的16%。今年全球市场的原油需求预计增长约150万桶/日，只有2004年的一半。就在本周，美国能源部发布预期，称二季度美国原油需求较上年同期仅增0.5%。

　　那么是什么推动了油价上涨呢？用剑桥

能源研究会(Cambridge Energy Research Associates， CERA)能源顾问丹尼尔?尤金(Daniel Yergin)的话说，就是“慢镜头供给休克”。这样就有了下面的问题：油价上涨是否会导致美国经济增长放缓？在高达70美元/桶的油价面前，全球经济的表现是否还会像油价50美元时那样游刃有余？

　　一般意义上的供给休克指的是市场上的原油供应突然减少，就像欧佩克上世纪七十年代初石油禁运时那样。慢镜头供给休克难以察觉，但也会导致严重的后果。目前石油市场供应相当紧张，产能极为有限，如果有产油国减产，几乎没有哪个产油国（除沙特外）能弥补这个缺口。

　　

伊拉克、委内瑞拉、

墨西哥湾和尼日利亚四大产油区的产量都不如从前。尼日利亚较少为人所知，但那里的原油品质很高，非常适合炼制汽油，但生产已经被当前的叛乱活动打乱。尤金估计，总体看来，原油日产量已经减少了大约220万桶，数量虽然不大，但相对于全球每天8，500万桶的原油需求量来说仍然不容忽视。这还是美国去年遭受飓风袭击前的数据。

　　不过，仅从供需角度出发，还是很难充分解释油价冲至70美元/桶的原因。CERA估计，其中至少有10美元反映了人们对美国和伊朗因伊朗核问题发生冲突的担心。伊朗的原油日产能为250万桶。尤金说，市场供应这么紧张，风险又如此清晰可见，心理方面的影响就更明显。这称得上“恐惧溢价”──恐惧供应会受到冲击，恐惧可能发生的事情。

　　但到目前为止，全球经济，尤其是美国经济并未明显受到高油价的影响。最新的预测大都以油价会从目前的高水平略有回落为前提，预计今年的经济将实现相当强劲的增长。油价为什么没能进一步阻碍经济发展呢？这有几个原因：美国等发达国家的能源利用效率比以往更高，全球经济更加灵活，也能更好地化解各种冲击。而且，直到最近，经过通货膨胀因素调整后的油价都要低于以往的高点。

　　但很多人把矛头转向了美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)和其他国家的央行。历史经验证明，高油价如果伴随着短期利率的激增，将给经济造成极大的伤害。Fed主席伯南克深知这一点，并誓言不会重蹈覆辙。

　　上世纪七十年代，他在普林斯顿大学(Princeton University)授课时称，公众不信任Fed会把通货膨胀率维持在较低且稳定的水平。油价上涨之后，工资和商品价格也会随之上涨，促使Fed大幅加息。今年2月，他观察到近期的油价上涨几乎没有波及到工资和其他商品的价格。3月底，Fed官员们判断波及效应“有限”。

　　伯南克说，和七十年代石油危机的关键区别就在于，目前的通货膨胀预期较低而且稳定。因此，Fed不必像七十年代那样大幅加息。他表示，把通货膨胀预期控制在“温和”水平的关键就是，这些年Fed一直将实际通货膨胀率维持在低水平，对外界的政策宣传也比较清晰，并恪守了维持价格稳定的承诺。

　　因此，如果我们都相信高油价不会引发通货膨胀，那么Fed就不必为抑制通货膨胀而大幅加息。而如果Fed没有过度加息，慢镜头供给休克就不会引发缓慢的经济衰退。

　　(孙海琴 编辑)