欧元升值料将限制欧央行6月份加息的幅度

　　[世华财讯]面对通胀风险的上升以及更为强劲的经济数据，欧央行可能在6月决定加息50个基点，但欧元走强可能在一定程度上确保欧央行在目前由出口带动经济复苏的背景下，将加息幅度控制在一个较为温和的水平。

　　综合外电5月10日报道，欧央行(European Central Bank)不会因为汇率原因而对货币政策进行微调，但即便如此，政策制定者在6月召开的央行货币政策例会上也不会对欧元走 强的现象视而不见。尽管欧元走强还不足以使欧央行改变其紧缩政策的决定，但却可能在一定程度上确保欧央行在目前由出口带动经济复苏的背景下，将加息幅度控制在一个较为温和的水平。

　　过去两个月欧元累计升值了6%，从3月9日的兑1.19美元升至兑1.27美元。

　　尽管欧元区开始出现少量的经常项目赤字，出口仍是推动该地区经济增长的主要动力，欧央行预计，欧元区经济增长速度06年将加快至略高于2.0%的水平。

　　欧央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)过去曾一再表示，除非有什么特别的信息要转达，否则他不会对

汇率问题发表评论。虽然5月4日的欧央行政策会议后他没有传达这样的信息，但他却承认央行已开始留意欧元的汇率问题。

　　特里谢表示，欧央行在做出总体判断时会综合考虑所有相关信息，这其中也包括有关汇率的信息，但没有哪些特定数据会引起央行的机械反应。

　　巴克莱(Barclays Capital)的经济学家James Ashley认为，自3月1日以来，按贸易加权指数计算，欧元的升值幅度已超过3%，换个角度说，这相当于欧央行加息了25个基点。

　　摩根大通(J.P. Morgan)驻伦敦的经济学家David Mackie表示，欧元升值带来的影响可能还要大，一般认为，汇率和利率之间通常是5-10和1的关系，也就是说，如果按贸易加权指数计算，欧元升值5%-10%的话，其对通胀产生的影响就相当于加息100个基点。

　　投资者担心，面对通胀风险的上升以及更为强劲的经济数据，欧央行可能在6月决定加息50个基点，但汇率因素可能彻底打消这一担心。如果汇率因素已发挥了加息25个基点的效果，那么加息50个基点这样大胆的举动可能就没有必要。

　　Ashley称，鉴于欧元面临继续升值的前景，人们可能会重睹每季度加息25个基点的模式。

　　美洲银行(Bank of America)驻伦敦的Holger Schmieding指出，如果欧元将大幅升值，欧央行加息50个基点可能会加剧汇率的变动，央行很可能会考虑到这种风险，这样一来加息25个基点的主流意见就会得到加强。

　　德国央行(Deutsche Bundesbank)执行理事会的Hermann Remsperger 9日发表讲话指出，05年德国进出口总额占国内生产总值(GDP)的比例超过了75%，几乎是日本和美国这一比例的三倍。

　　

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Eric Chaney认为，欧元有效汇率的进一步上升可能使人们对经济复苏还能持续多久产生疑问，因此势必会引起央行政策制定者的注意。他估计，如果欧元的贸易加权指数从目前的103.5左右升至105或者更高，那么欧元可能再次成为央行关注的目标，即便央行选择有所为或是有所不为，或通过口头干预来达到目的。

　　Chaney补充说，当贸易加权指数达到108的时候，特里谢曾将外汇市场描述为“令人难以忍受“。

　　尽管如此，欧元强势还不足以使欧央行在6月份加息问题上有丝毫犹豫。

　　Mackie指出，由于个人信贷快速增长，欧央行急于提高利率，目前个人信贷增速已超过了1999年和2000年时的高峰期。3月份面向私营领域发放的贷款折合成年率较上年同期增长10.8%，高于2月份时业已十分强劲的10.4%，而3月份抵押贷款的增速则由2月份的11.7%升至12.1%。

　　Mackie补充表示，如果欧元没有升值，欧央行07年年内可能将利率上调至中性以上的水平，以抵制通胀风险。Mackie心目中中性的利率水平大约在3.75%左右。

　　特里谢上周曾表示，如果央行对经济增长和通胀的预期得到证实，那么进一步收紧货币政策就将有据可依。他此番言论的语气与4月份政策会议后的言论相比要缓和一些。他当时表示，在经历了历史低水平的利率环境后，欧央行已步入利率正常化的进程。

　　在6月8日的下一次政策会议上，欧央行将发表对经济前景的最新预测。没人指望央行会预计通胀上行风险减弱，这可能意味着央行会相信其之前的预期得到验证，并因此继续调高利率。

　　(龚山美 编辑)