美国市场坚持原来对美联储利率的预期

　　尽管已公布的几乎所有重要经济数据都远远高于市场预期，但市场继续维持美联储将在5%的利率水平停止加息的预期。

　　综合外电4月27日报道，只要美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)将货币政策前景与即将公布的经济数据紧密联系在一起，未来政策走向就不太容易判断。

　　本周到目前为止，市场在正确预测货币政策前景方面遇到的挑战可以成为教科书式的案例。迄今为止，已公布的几乎所有重要经济数据都远远高于市场预期。

　　市场普遍预期经济增长将放缓并为Fed提供停止加息的空间。但总体来看，统计数据并不支持这种预期。

　　就目前情况来看，经济学家基本上坚持他们长期持有的观点：即Fed在5月10日的政策会议上将联邦基金利率目标最终提高到5%后将结束始于2004年6月的紧缩政策进程。不过，从过去几个交易日的惨烈表现来看，始终波动不定的国债市场对这种预期并不那么确定。

　　债市交易员和投资者现在认为，Fed在6月底将隔夜贷款利率目标提高到5%以上的可能性相当大。

　　这种正在转变并且有点跳跃式的市场普遍预期正是市场对住房市场数据的直接反应。

　　周二（25日）公布的3月份成屋销售数据和周三（26日）公布的3月份预售屋销售数据都出乎意料地强劲。两个数据都超过了市场预期，预售屋销售数据更是远远高于市场普遍预期。

　　对那些预测经济增长将放缓的人来说，还有一个因素也不支持他们的预期。有报告称，由于就业市场形势良好，4月份消费者信心超过预期。周三公布的3月份耐用品订单数据也高于华尔街预期，并表明，随著这些订单转变为实际产量，经济将进一步增长。

　　不过，住房市场方面的数据仍是最重要的。这是因为在最近几年里，住房市场已成为最火爆的一个经济领域，许多预期数据都接近泡沫状态的水平。在认为经济增长将在今年年底前放缓的主流观点中，住房市场将降温的预期显得尤其突出。Fed官员自己预计，住房市场的增长将全面放缓。一般来说，住房市场增长放缓的观点是认为Fed将在5月份结束加息的预期的基础。

　　经济学家们表示，他们继续维持Fed将在5%的利率水平停止加息的预期，因为尽管3月份住房市场方面的数据完全出乎他们的意料，但所有迹象仍显示未来几个月将温和放缓。抵押贷款申请下降。住房价格已有所回落。

　　与此同时，国债市场对上述重要数据的惊恐，推动已经上升的国债收益率继续走高，从而启动了对未来经济增长的一个拖累因素。因为国债收益率上升将提高抵押贷款成本，随后拖累住房市场下滑。

　　Countrywide Securities的经济学家Eric Green表示，尽管数据强劲，但他并没有改变对利率前景的预期。Countrywide预计Fed将在5月份再加息一次，使利率达到5%。Countrywide Securities隶属主要抵押贷款供应商Countrywide Financial Corp. (CFC)旗下的投资银行子公司。

　　Green表示，的确，目前经济运转正常，但从现在开始的未来6个月里，经济运转如何无法判断。像多数预测者一样，他认为，经济增长将放缓，为Fed停止加息提供理由。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)的经济学家Jonathan Basile也预计，住房市场和总体经济将会降温。他表示，已有迹象表明增长在放缓，但还需要再观察几个月的数据，才能了解美国住房市场的实际情况。

　　Basile表示，Fed官员可能也是这么想的，并称，虽然这些数据令市场意外，但Fed仍然认为住房市场的增长将会放缓。瑞士信贷也预计Fed将再加息一次。

　　虽然Fed对住房市场表现的掌握程度依然不清楚，但有必要指出，Fed在周三（26日）公布的黄皮书中称，已观察到住房市场的增长出现“降温和放缓”。

　　金融市场希望，Fed主席本?伯南克(Ben Bernanke)周四（27日）向美国国会联合经济委员会(Joint Economic Committee)发表证词时，能帮助市场消除对政策前景不确定性的忧虑。

　　这种渴望几乎肯定是不切实际的。从Fed官员的政策声明和他们的讲话来看，一种持久不变的观点已经消失。这就是，虽然决策者认同加息周期可能临近尾声，但货币政策的调整将取决于实际的经济表现状况。

　　伯南克没有必要现在改变这种思路。就像经济学家所指出的那样，引起市场强烈反应的住房市场数据是第一季度数据，而此前市场已预计，对于已摆脱2005年最后一季度的疲弱态势而反弹的美国经济来说，第一季度将是表现强劲的一个季度。

　　美国经济尚未接近可能出现增长放缓的时期，因此实际情况是，Fed预计的经济放缓局面应该还没有出现。因此目前需继续持观望态度，而这取决于许多正在变化的因素。的确，必须根据油价的又一轮飙升来对经济增长放缓的预期进行权衡。油价的飙升再次推动

汽油价格上涨并对通货膨胀预期产生威胁，尽管也可能削弱消费支出能力。

　　(孙海琴 编辑)