联储观察：零售销售数据未改变市场对美联储利率前景的预期

　　[世华财讯]美国2月零售销售数据降幅远大于预期，令人失望的数据未改变市场普遍认为美联储将在3月28日和5月10日的会议上分别再加息25个基点的预期。

　　综合外电3月15日报道，令人失望的2月份美国零售销售数据并未改变市场对美国货币政策的预期，美国货币政策前景充满更多不确定性。

　　美国政府周二（14日）公布，2月份零售销售下降1.3%，降幅远大于预期。当月不包括汽车在内的零售销售下降0.4%。虽然2月份零售销售数字表现不佳，但经济学家们称，在对2月份数据进行解读时，应参照1月份被大幅向上修正的数字，1月份零售销售现已被修正为增长2.9%。

　　贝尔斯登(Bear Stearns)驻纽约经济学家Conrad Dequadros表示，很明显，近期零售销售数据的波动性很大。但对零售支出的统计依然显示，第一季度消费支出将有相当强劲的表现。

　　Dequadros对上述数据的解读是市场上相当普遍的一种看法。华尔街在一段时间内持这样一种观点，即在经历了去年第四季度的疲弱之后，近期的数据愈加凸显出今年的良好开局，第一季度国内生产总值(GDP)增幅极有可能超过5%。最新一期的3月份美国蓝筹经济指标(Blue Chip Economic Indicators)调查显示，分析师预测美国经济第一季度的年度增幅将达4.7%，远高于去年第四季度的1.6%。

　　瑞银(UBS)分析师在零售支出报告公布后告知其客户，虽然数据表现疲弱，但第一季度消费仍有望表现强劲，即便达不到1月份的水平。

　　2月份令人失望的零售销售数据并未改变预测人士对货币政策的预期。市场普遍预计，美国联邦储备委员会(Fed)将在3月28日和5月10日的会议上分别再加息25个基点，把目前4.50%的隔夜目标利率上调至5.00%，此后Fed将持观望姿态。

　　Fed官员近期没有发表什么使市场改变上述预期的讲话，但最近一些讲话的措辞较为温和。

　　芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)行长莫斯可（Michael Moskow）上周表示，随著货币政策逐步进入一个中性范围，下一步的利率决定将更不确定。Fed紧缩政策的基本目标就是要使利率处于一个既不遏制也不推动经济增长的中性范围。

　　费城联邦储备银行(Philadelphia Fed)即将离任的行长Anthony Santomero近期对Moskow关于货币政策对经济影响的观点表示了赞同。

　　一位Fed官员周一（13日）警告称，Fed已进入一个需谨慎对待货币政策的时期。旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长Janet Yellen在维吉尼亚向记者表示，Fed的确需要保持谨慎，以免加息过度。

　　尽管这些Fed官员发出了Fed已接近停止本轮加息周期的信号，称未来的利率行动应与经济数据挂钩，但他们也同时指出，目前的通货膨胀水平仅处于令他们感到满意区间的外围。

　　与此同时，Fed官员还警告称，经济的资源利用率正在上升，这是可能引发通货膨胀的一个因素。上周五公布的2月份非农就业报告显示，虽然失业率可能已从4.7%小幅升至4.8%，但情况仍然吃紧。

　　美国国债收益率近期虽然上涨，但依然处于相对偏低的水平。Dreyfus Corporation首席经济学家Richard Hoey表示，金融体系的流动资金依然充裕。

　　上述因素表明，虽然Fed官员越来越倾向于停止加息，但仍有许多因素支持Fed进一步紧缩货币政策。

　　

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师对上周五（10日）就业数据的反应是，预计Fed将以更大的加息力度结束本轮紧缩周期。他们目前预计，Fed最终将把联邦基金利率上调至5.25%，而非他们此前预期的5.00%。雷曼兄弟(Lehman Brothers)最近亦上调预期，称今年晚些时候，联邦基金利率将最终升至5.50%。

　　但预测人士对美国经济2006年将有良好开局，随后增长将迅速放缓的预期可能会使Fed稍稍松一口气。蓝筹经济指标调查显示，分析师预计美国第二季度经济增长率将放缓至更加温和的3.3%；而2006全年的GDP年度增幅将处于3.4%左右的水平。

　　通货膨胀压力加大和经济增速放缓预期间的拉锯战意味著，Fed官员本身就面临著未来将采取何种政策的艰难抉择。这也是他们为何频繁表示，经济数据将在未来起决定作用的原因。

　　然而，货币政策前景的不确定性增加了市场上的不稳定因素。部分债市人士将国债周二的涨势归因于据称是知名咨询公司Medley Global Advisors所作的预期。预期称，Fed可能以5%或4.75%的利率结束本轮加息周期。

　　Medley未回电记者证实上述报导。道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)没有看到相关报导。

　　部分市场人士很快否定了上述报导，但它确实已成为影响周二债市走势的一个因素。市场的上述行为凸现了Fed和投资者未来几个月或将面临的巨大挑战。

　　(孙海琴 编辑)