人民币两天贬值0.116%波动幅度有望加大

　　人民币汇率继7日大幅贬值43点后，8日再度贬值50点，两个交易日累计贬值93点，贬值幅度达到0.1157%，交易员们猜测，这可能意味着人民币汇率未来每日波动幅度有望加大。

　　据中国证券报3月9日报道，人民币汇率再掀波澜，继前一日贬值43点后，8日人民币再度贬值50点，让交易员备感蹊跷。交易员们猜测，这可能意味着人民币汇率未来的每日波动幅度有望加大。

　　8日开盘前，外汇交易中心通过征询13家做市商的报价后发布了人民币汇率的中间价，其中，美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币8.0475元，较前一交易日攀升了50点，意味着人民币汇率继前一交易日大幅贬值43点后，8日再度贬值50点，两个交易日累计贬值93点，贬值幅度达到0.1157%。盘间，美元对人民币汇率最高达到了8.0492，最后集合竞价收盘时的水平也在8.0487。人民币贬值的动力似乎并没有释放完毕。

　　

人民币汇率连续两个交易日大幅贬值，是人民币交易历史上首次出现。此前，在人民币汇改后，偶有一个交易日出现较大贬值，或者数个交易日连续贬值的情况出现，但单日幅度都很小，累计贬值幅度也没有这两天大。在更多情况下，人民币汇率是一路升值，即美元对人民币汇价连创新低。有时候，其升值幅度并不亚于这两天的贬值幅度。

　　自2004年以来，市场普遍预期人民币汇率将升值。2005年7月份央行实施汇改并将美元对人民币汇率从8.27重估为8.11之后，市场更加坚定地认为这只是拉开了升值帷幕。许多业内人士估计，2006年人民币汇率将继续升值3%左右。从而也就形成了关于

人民币升值的“思维定式”。2006年初到现在，人民币汇率的走势也表现出稳步升值的特征，这一思维定式也再次得到强化。在这两个交易日，人民币汇率“反预期”的大幅贬值，理所当然地让市场备感诧异。

　　一位商业银行外汇交易员抱怨，“这两天被打了个措手不及，想不到今天中间价还是这样大幅贬值，期间美元买盘一直很强劲”。

　　交易员们认为，这两天人民币大幅走弱，可能与美元突然反弹有一定关系。本周一和本周二，美元连续反弹，特别是周二反弹幅度最大，美元指数从89.87一举越过90点大关，最后落在了90.68点，反弹了0.81点，幅度将近1%。美元“爆发”的原因，主要是市场再次形成强烈加息预期。因为美联储一位官员普尔近期表示，美国经济具有大量的增长动能，若经济增长超过预期，美联储还将加息。市场据此普遍预期美联储可能还要加三次息才有望结束这一轮升息周期。此言一出，美元对亚洲货币全线升值，人民币也未能幸免。

　　然而，职业敏感告诉外汇交易员们，“情况可能并没有那么简单！”。实际上，前两个交易日美元飙升后，8日有所回调。美元指数从90.68回落了27点，至90.41，美元对日元同样也有所回落，唯独对人民币汇率是继续大幅升值。

　　人民币汇率本次连续贬值可能另有缘由，即央行或将进一步放开美元对人民币每天波动限制。

　　3月5日上午，温家宝总理在政府工作报告中表示，要进一步完善有管理的浮动

汇率制度。会后，中国人民银行行长周小川对记者解读说，“这句话的意思是，中国还要逐步增强汇率的灵活性。”但他又强调，从目前人民币汇率改革所处的阶段，以及国际市场上汇率波动的情况来讲，现在人民币汇率的浮动区间还是够用的。当前美元对人民币汇率每日波动幅度限制为0.3％。

　　周小川透露出的信息是，要充分利用新机制来增强灵活性。如何来增强呢？比较稳妥的办法就是，先加大每月、每周或者几个交易日的波动幅度，再放大每天的波动幅度。

　　现有的0.3%限制其实还有很大的操作空间。以8日为例，美元对人民币中间价为8.0475，波动上最高限制是241点。此前人民币汇率累计贬值93点，如果未来两个交易日又升值回到周一水平，也才100点左右，如果升值超过周一，假定也是93点，一周波动也才是200点左右。绝对水平并不大。

　　与此同时，未来在银行间做外汇交易的交易员们也要面临操作考验。在人民币稳步升值的情况下，交易操作相对比较简单，尽量迅速的结清外汇，保持较少头寸。人民币汇率波动加大后，风险就加大了。交易员抱怨说，做外盘比如美元，可以根据美国经济数据预测、发布等情况，再结合美元走势的技术分析来交易，有章可循；而人民币汇率就不好做了，尽管大势是升值的，但预测它的短期表现难度很大。