日央行会议日程包括讨论政策调整但结果不明朗

　　日央行政策委员会开始了为期两天的会议，在物价上升和经济复苏的情况下，他们将认真讨论结束定量宽松政策问题，但结果不明。

　　综合外电3月8日报道，日本央行(Bank of Japan)政策委员会周三（8日）开始了为期两天的会议，在物价上升和经济复苏的情况下，他们将认真讨论结束长达5年的定量宽松政策问题。但接近日本央行的人士透露，即使在现阶段，该委员会是否将宣布结束政策的前景 还不明朗，因为9个成员尚未就在结束现行政策后下一步何去何从达成共识。

　　日本央行对2001年3月开始实行的定量宽松政策设定了3个结束条件：核心消费者价格指数(CPI)较上年同期的变化必须稳定在零或零以上水平；政策委员会成员必须就物价不可能再度回落以及整体经济状况允许结束该政策达成一致意见。

　　知情人士表示，大部分成员似乎已经同意这些条件或多或少得到满足，特别是上周公布的数据显示，日本1月份核心CPI较上年同期增长0.5%，连续第三个月增长。

　　日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)上个月表示，一旦这些条件得到满足，可能立刻调整政策。

　　但是，现在的问题在于该委员会无法就下一步的政策达成一致意见。

　　一位接近日本央行的人士表示，9位成员尚未就定量宽松政策结束后的措施完全达成一致。

　　定量宽松政策在实施的5年间大部分时间内都对管理货币政策预期卓有成效，因为市场可以从CPI稳步回升至通货膨胀中判断政策的变化情况。

　　但CPI可能无法清晰显示未来政策的持续时间，比方说日本央行在定量宽松政策结束后隔多长时间才会再度调整政策。

　　因此，日本央行将被迫探寻一种能够告诉市场它将如何管理货币政策的方法。

　　短期内，日本央行能够采取的措施似乎相对明了。它可以首先将货币政策目标转回到无担保隔夜拆款利率，这也是其在根据定量宽松政策将流动性作为政策目标前的举措。

　　日本央行接下来还可通过降低私人银行在其往来帐户的余额达到从银行体系回笼多余流动资金的目的，该余额可能将降至接近目前法律规定的最低6万亿日圆的水平，当前水平为30万亿至35万亿日圆。

　　在此期间，隔夜拆款利率可能维持在接近于零的水平，且仍有足够的多余资金供银行使用，因而它们不必在银行间市场上以较高的利率借入。

　　但问题是日本央行在过渡期结束后的动作。政策委员会成员可能会扪心自问：假设经济继续复苏，他们希望如何让市场知道央行何时感觉短期利率应当上调以及上调幅度。

　　部分自民党(Liberal Democratic Party)议员已经表态，希望日本央行对通货膨胀制定数字目标，这将要求日本央行采取必要措施以实现该目标，即把日本央行任何政策变动的根据透明化。

　　但福井俊彦曾经表示，不仅需要提高货币政策的透明度，而且保证政策拥有足够灵活度同样重要，而后者则是苛刻的通货膨胀目标无法满足的。

　　部分其他政策委员会成员建议根据一项较温和的政策推出一个通货膨胀参考利率。该政策将数字更多地作为指导，而非目标。

　　日本央行副行长岩田一政(Kazumasa Iwata)一直认为，需要推行某种价格参考利率作为市场预期的指引。

　　很多日本央行人士私下认为，1%-2%左右的通货膨胀率是符合市场意愿的价格波动相对理想的指导区间。

　　如果委员会公开这种观点，将对货币政策提供非约束性指导，并向市场提供作出政策预期的基础。唯一担心的就是公布特定数字可能导致这些数据的意味多于最初的想法。

　　一位接近日本央行的人士表示，从一般常识判断，1%-2%的物价上涨幅度对日本是合适的。但人们不应产生误解，这并不意味著在宣布该水平后，只要消费者价格稳定在该区间内，日本央行就不会上调短期利率。

　　最终，政策的争论可能将归结到9位政策委员会成员目前在多大程度上愿意对未来的政策管理作出承诺，并以此作为交换，获得对货币政策正常化的选择权。

　　日本首相小泉纯一郎(Junichiro Koizumi)周一（6日）指出，政策调整的时机尚不成熟，因为

通货紧缩犹存。

　　小泉纯一郎补充道，一旦在结束定量宽松政策之后发现这样做是错误的时候，就需要被迫重回老路。他建议如果日本央行希望现在采取行动，就必须制定防止失败的计划，以确保物价不会回落。

　　日本财政金融大臣与谢野馨(Kaoru Yosano)周三表示，必须尊重央行在政策会议上作出的决定。他被认为是内阁中最为理解日本央行货币政策观点的大臣之一。

　　但他同时表示，鉴于日本央行是独立作出这些决定的，因此任何决定都必须伴有相应的责任。

　　如果日本央行确实决定结束定量宽松政策，金融市场整体上可能不会受到影响，因为很多人士都已经预见到这一结果，而且还相信任何政策调整都将是非常缓慢的。

　　但是，如果日本央行政策委员会无法达成一致，并将决定时间向后推迟，则可能给有关央行屈服于政府压力的传言授以口实。