[数据]标准普尔看好06年亚洲高收益债券市场

　　鉴于持续偏低的债务违约率和依然强劲的经济环境，标准普尔看好06年亚洲高收益债券市场，但由于利率的上升趋势加上近年发行的债券的质量较弱，提示关注中期信用质量。

　　标准普尔3月6日消息，香港－标准普尔信用评级在今天（3月6日）发表题为“亚洲高收益债券：提防潜在风险” 的报告中指出，亚洲高收益企业债券在2006年应能持续去年的强势，这主要是受惠于持续偏低的债务违约率和依然强劲的经济环境。不过，由于利率的上 升趋势加上近年发行的债券的质量较弱，高收益债券的信用质量在中期内将可能逐渐变得不稳定。

　　标准普尔信用分析师白培睿指出：“亚洲区高收益债券目前的基本因素尚算稳健，区内的企业债券市场没有出现实质的受困迹象。但近年高收益债券的发行量激增却敲响了信用质量在中期内可能逆转的警号。”

　　该报告指出，在亚洲区(日本除外)，新发行的非投资级债券，即高收益债券，在2005年占全年债券总发行宗数的比例为47%，远高于2002年的28%。”

　　白培睿指出，“高收益债券的发行量近年大幅飙升。在2005年，标准普尔合共为大约70亿美元的亚洲区(日本除外)新发行高收益企业债券评级，2004年则为50亿美元。”

　　在2005年，市场极为充裕的流动资金和企业对信用风险的承受能力增加，都为发债人通过高收益债券筹集长期资金创造了条件。预料这一趋势将延续至2006年，高收益债券的发行量预料会继续超越投资级别的债券。从标准普尔多年来所进行的债务违约研究发现，较低评级的发债人比例急升一般可视为债务违约压力增大的预警。相对于评级较高的债券，高收益债券显然更容易受债券市场的波动影响，出现财务困境的可能性也较高。

　　亚洲区(日本除外)的债务违约率在2005年底为0.28%，接近历史性低水平。在2005年只有一宗受评级的企业债券发生违约，其发行人为

马来西亚钢铁制造商Megasteel Sdn. Bhd.(该公司现已没有评级)。至于全球非投资级信贷的长期(1981至2005年)平均违约率则为4.65%。

　　中期而言，最有可能影响亚洲区高收益企业债券发展前景的主要是宏观层面的事件，例如美国的消费增长显著放缓、油价攀升或利率持续上调。此外，企业对风险的承受能力大增，例如因为并购活动或激进的发展策略，从而导致债务偿还保障指标转弱，也可能引发高收益债券的信用质量逆转。至于地缘政治危机或

禽流感扩散对经济带来的打击也属于潜在的事件风险，尽管它们所带来的影响并不容易加以量化。