日本3月结束宽松政策条件具备但央行未最终决定

　　[世华财讯]日本上周五发布的1月份CPI升幅高于预期，从而为日本央行结束极度宽松货币政策提供了依据，但目前央行未最终决定。

　　综合外电3月6日报道，上周五发布的日本1月份核心消费者价格指数(CPI)升幅高于预期，从而为日本央行(Bank of Japan)可能于本周结束其实行五年之久的极度宽松货币政策提供了依据。

　　但目前还不清楚央行会在在3月8日-9日的货币政策委员会议上调整现行货币政策，还是会等到4月，市场人士对此的预期也各不相同。

　　这一具有历史意义的举措推出的时机很可能将取决于金融市场的形势，此外，央行能否取得政府的理解也至关重要。日本政府至今仍不认为目前有结束宽松货币政策的必要。

　　上周五公布的数据显示，日本1月份核心消费者价格指数较上年同期上升0.5%，高于市场预期的0.4%，这是自1998年3月核心CPI上升1.8%以来的最大单月升幅。核心CPI不包括鲜活食品价格的影响，但包括

能源价格。如果剔除食品和能源价格的影响，1月份核心CPI与上年同期相比上升了0.1%。

　　这一数据显示，困扰日本多年的通货紧缩恶性循环已在接近尾声，这表明央行可能无需为刺激资金需求而向金融市场注入大量富余资金。

　　瑞穗证券(Mizuho Securities)首席经济学家Yasunari Ueno表示，只要条件允许，央行在3月份宣布结束定量宽松型货币应该不会有什么问题。

　　日本央行曾表示，一旦CPI保持稳定上升，央行将不再实行现行货币政策。央行货币政策委员会的委员们也相信物价不会再次下跌，而经济复苏的力度已足够强劲，有能力抵御流动资金回笼对市场造成的影响。

　　Tokai Tokyo Securities的首席经济学家Mitsuru Saito表示，如果1月份核心CPI升幅较低，那么他认为央行在3月份调整政策的可能性为30%，4月份为70%。现在看来，由于1月份核心CPI升幅甚至高于他本人的预期高端，Saito认为央行3月调整货币政策的几率增加了。

　　但Saito还表示，他仍不确信央行会在本周采取行动，瑞穗证券首席经济学家Ueno表示，日本央行在为政策会议召开前对金融市场动态保持密切关注不失为一个明智之举。

　　上周五，在市场人士预计1月份CPI升幅高于预期将促使央行更可能于3月采取行动后，日圆一度大幅上升，日本国债价格也出现下跌。

　　美元对日圆

汇率下跌了三分之一日圆，至115.56日圆低点，基准的10年期日本国债收益率跃升至1.690%的19个月高点。国债收益率与价格呈反向变动。

　　但随着CPI数据所带来的兴奋逐步平息，加上随后日本政府官员一系列措辞谨慎的言论令投资者的头脑略加清醒后，

美元汇率和国债价格双双反弹。周五格林威治时间0645，美元升至116.41日圆，10年期日本国债收益率跌至1.620%。

　　日本首相小泉纯一郎(Junichiro Koizumi)在CPI数据公布后承认，价格形势正趋于好转。他向日本国会(Diet)一委员会表示，有越来越多的迹象显示日本正在摆脱通货紧缩。

　　然而，包括财务大臣谷垣祯一(Sadakazu Tanigaki)和财政金融大臣与谢野馨(Kaoru Yosano)等内阁的部分官员依然指出，日本仍存在温和的通货紧缩。总务大臣竹中平藏(Heizo Takenaka)表示，央行应该对货币政策采取“负责任的”行动。

　　上述言论给外界留下的印象是，日本政府似乎停止了对货币政策决策的干预，但仍发出信号：如果日本央行采取行动，一切后果都要由央行自己负责。

　　政府官员私下的言论更直截了当。多家媒体援引一位未具名的高层政府官员表示，3月份结束定量宽松型货币政策为时过早。

　　对于日本央行来说，再等上一个月时间似乎是最明智的选择。因为在此期间将会有更多数据公布，如定于3月31日公布的2月核心CPI，定于4月3日公布的央行短观调查，这些数据都将为央行决策提供更多依据。

　　日本央行定于4月10日至11日、4月28日举行两次政策会议，届时还将发布对经济和物价前景的报告。多数认为央行将到4月份调整政策的市场人士预计，央行将在4月份的第一次会议上采取行动，而不会推迟至第二次会议。

　　如果日本央行本周宣布结束定量宽松型货币政策，该行将需要对市场解释今后将如何就货币政策变化为市场提供指导。

　　定量宽松型货币政策框架在管理货币政策预期方面效果显着，因为一旦CPI数据与上年同期相比稳定在零以上的水平，市场就会预期货币政策将发生调整。但是CPI数据却无法给出未来政策期限的明确指示，如，在定量宽松型政策结束后，日本央行在推出下一举措前会需要多长时间，央行必须找到新的办法来为其未来货币政策的管理给市场以指导。

　　随着日本经济的复苏，以及央行从市场吸纳大量富余资金，这种未来政策的“路标”将变得越来越重要，市场需要靠这些路标来判断央行未来加息的时机和节奏。

　　对此，央行内部已讨论过的想法包括以官方声明形式发布政策预期，或者是重要官员发表的前景报告和前瞻性评论等。

　　其他想法还包括建立某种通货膨胀参考水准，为货币政策提供非约束性指引，以及向市场提供据可以预期货币政策的依据等。

　　(贾宝红 编辑)