人民币资本项目基本可兑换将利好整个金融市场

　　中国计划近期内实现人民币资本项目下的基本可兑换。分析师表示，汇改后新汇制运行平稳，人民币汇率弹性增加，为进一步提高汇率灵活性创造了条件，同时也为稳步开放资本账户创造了条件。开放资本市场往往对整个金融市场形成一定的利好效应。“十一五”我国将加快金融体制改革，稳定有序的金融改革预示了我国金融市场的向好。

　　国家外汇管理局资本项目司司长邹林在2月28日召开的一次投资者会议上表示，中国 计划近期内实现人民币资本项目下的基本可兑换，但完全可兑换仍是一项长期目标。政府将积极鼓励资本流出，总体上资本流出和流入应保持平衡。

　　据悉，逐步实现人民币资本项目可兑换的主要内容包括，一是进一步放宽境内机构对外直接投资限制。二是逐步放宽对合格境外机构投资者投资于境内的限制。三是放松境外机构和企业在境内

资本市场上的融资限制，允许合格的境外机构在境内发行人民币债券和中国存托凭证。四是允许合格境内机构投资者投资境外证券市场。

　　事实上，对实现资本项目下的基本可兑换，决策部门可以说是拟议已久，十六届五中全会通过的《关于国民经济和社会发展的第十一个五年规划的建议》在加快金融体制改革的具体部署中就明确提出，要完善有管理的浮动汇率制度，逐步实现人民币资本项目可兑换。

　　有专家称，外汇局此前已经在很多环节上逐渐放松了管制，特别是放宽了境内机构对外直接投资限制和逐步放宽对合格境外机构投资者投资于境内的限制。这一系列动作，实际上是在为实现人民币实现资本项目下的基本可兑换做准备。

　　兴业证券研究所分析师易林明博士向世华财讯表示，在汇改前，国际社会曾有对中国资本账户开放快于汇率弹性化可能积聚金融脆弱性的担心。而改革后，新汇制运行平稳，人民币汇率弹性增加，为进一步提高汇率灵活性创造了条件，同时也为下一步稳步开放资本账户创造了条件。众多国家的证券市场发展经验来看，开放资本市场往往会对整个金融市场形成一定的利好效应。“

十一五”我国将加快金融体制改革，稳定有序的金融改革也预示了我国金融市场的向好。

　　易林明表示，逐步实现人民币资本项目可兑换，就是要拓宽资本流出入的渠道，尤其是要放宽对资本流出的限制。目前人民币没有完全可兑换，但我国实行审慎渐进的、非对称的资本账户开放政策，人民币在资本项下已实现了部分可兑换。这一开放策略在外汇短缺时期减少了资本外流，同时又防范了短期资本流动冲击风险，使得我国在对外开放中能够趋利避害，取得了积极成效。不过，长期以来“宽进严出”的资本项目管理体制，造成了国际收支持续较大顺差、外汇储备连年大幅增加的刚性。一方面，导致外汇资源以官方外汇储备的形式过度向国家集中，影响货币政策操作，同时也加大了储备经营管理的难度；另一方面，却又使私人部门各种合理的分散投资、规避风险的需求难以得到满足，

人民币升值压力被夸大。

　　在成熟市场国家，本币资本项目完全可兑换，汇率自由浮动，中央银行一般不经常大规模地干预外汇市场。其结果的表现是，当经常项目顺差的时候，资本项目就是逆差；经常项目逆差的时候，资本项目自然就顺差；国际收支总差额则一直是基本平衡。可见，资本流动和汇率浮动分别从数量和价格上调节国际收支，是促进国际收支基本平衡的重要手段。因此，完善人民币汇率形成机制，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，就有必要放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换。

　　另外，邹林在会上还表示，实现人民币将资本项目下的基本可兑换，将优先考虑QDII(合格境内机构投资者)。这也印证了市场猜测保险公司将打响QDII第一枪。不过，邹林明确表示，QDII目前仍处于研究阶段。