美元兑日圆外汇期权引申波幅27日升至最高水平

　　美元兑日圆(资讯 论坛)外汇期权引申波幅27日升至1个半月的最高水平，分析师们表示，这表明市场状况转为对日圆有利。

　　综合外电2月27日报道，东京汇市周一（27日），1个月期美元/日圆平价期权引申波幅为9.75%，为1月17日以来的最高水平，当时为9.8%。交易员表示，引申波幅走高的原因是投资者买入期权，而买入期权的原因是市场对日本央行(Bank of Japan)将很快结束超宽松 货币政策、并将由此推动日圆兑美元走高的猜测不断升温。

　　如果引申波幅持续走高，投资者对日圆上涨的忧虑情绪将变得更加明显，并可能更倾向于退出日圆结转交易，也就是以较低利率借入日圆，然后投资于收益率较高的货币的交易。

　　交易员们表示，结转交易一直是支撑美元的一大因素，投资者退出该项交易将给美元造成一定负面影响。

　　美元/日圆引申波幅近期走高反应了市场参与者的一种猜测，即日圆

汇率未来的波动将增大。倘若日圆走强，将对日圆结转交易不利，因为偿还借入日圆的费用将增加。

　　三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)外汇专业人士兼首席经济学家Koji Fukaya表示，当汇市波动性较大时，投资者不能完全依赖于结转交易中的收益率所得；倘若波动较小，则有利于高收益率货币。

　　分析师们表示，受外汇市场波动性增大以及其他因素的影响，美元可能在年底前降至105日圆，所谓的其他因素包括日本经济稳步复苏、日本央行收紧货币政策以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)或将结束加息周期等。

　　推动引申波幅从纽约汇市上周五（24日）的9.2%大幅上扬的一个原因是，亚洲汇市周一日圆兑美元飙升至1个月高点115.69日圆。交易商表示，这迫使交易员回补期权空头头寸，并导致期权抛售者遭受亏损。

　　但期权交易员表示，引申波幅早在周一以前就显示出了温和上涨的趋势。1个月期引申波幅今年一直在接近或高于9%的水平波动，而2005年第四季度的波动区间则介于7%至9%以下。

　　全球货币政策变化的前景对引申波幅形成支撑。

　　期权交易员表示，有观点认为，去年曾经支撑美元涨势的全球货币政策环境已处于分解之中，从而增强了汇率趋势将发生转变的传言，这也为引申波幅的上扬提供了一定动力。

　　一家日本大型银行的高级期权交易员表示，期权市场的观点是，去年日圆持续下跌的局面不会重现。

　　在2005年大部分时间里，美国持续加息，而欧洲和日本则按兵不动，认为日本央行和欧洲央行(European Central Bank)将跟随Fed加息的人也不多。因此，对冲基金和投资者积极利用日圆结转交易，导致美元兑日圆缓慢但稳步升值。

　　但目前看来，Fed似乎已接近加息周期的末端，欧洲央行也于去年12月份启动了紧缩政策。日本方面，日本央行不断向市场暗示，将很快结束长达5年的定量宽松政策。

　　Sumitomo Mitsui Banking Corp.首席市场策略师Daisuke Uno表示，他怀疑美元正一步步踏入下跌轨道。他说，外汇市场对美国的利率前景是否仍有利于买进美元产生了怀疑。

　　Uno预计美元兑日圆3月份将跌至112.50日圆，6月份和12月份将分别跌至110和105日圆，其他看好日圆的分析师也作出了类似的预期。

　　交易员表示，由于货币政策环境处于变化之中，对冲基金和其他投机商已经加大了跨式期权和勒束式期权的买进力度，只要美元兑日圆大幅波动，不论涨跌，这些期权均可获利。

　　今年1月份以来，投机商对日圆兑美元看涨期权的需求也不断上升，定于日本央行4月份两次政策会议结束后到期的期权则一直需求不断。此外，长期下行期权也变得更受欢迎。