日本央行可能在4月11日结束定量宽松货币政策

　　日本经济研究机构Totan Research首席经济学家称，日央行可能会在4月11日会议上结束定量宽松货币政策，但也不排除在3月9日会议上作出这样的决定。

　　综合外电2月23日报道，日本央行(Bank of Japan)很有可能在4月11日的政策委员会会议上结束定量宽松的货币政策，但也不排除在3月9日的会议上作出这样的决定，日本经济研究机构Totan Research的首席经济学家表示。

　　市场参与者都在密切关注日本央行结束其极度宽松货币政策的时机。在这一政策下，央行已经连续五年保持金融系统有充足的流动资金供应。

　　货币市场利率如今的水平已反映出投资者在为日本货币政策的重大调整作准备，市场普遍预计日本央行将在未来两个月内调整货币政策。尽管如此，如果央行提前改变货币政策，市场可能仍需进行更多调整。

　　Totan的首席经济学家Izuru Kato近期在接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)采访时表示，央行政策委员会最早于3月9日结束定量宽松货币政策的可能性约为30%，但为了避免因引发市场动荡而遭受不必要的责备，政策制定者们可能不会在当前财政年度结束前采取行动。

　　Kato表示，日本央行在4月11日作出政策调整决定的可能性会更大，因为没有理由等到4月28日会议再作出决定。

　　Kato认为，如果3月3日公布的1月份全国核心消费者价格指数(CPI)与上年同期持平或连续四个月上升，日本央行可能会在3月9日会议上得出日本告别

通货紧缩时期的结论。

　　Kato表示，在3月份会议上，如果少数委员呼吁结束定量宽松的货币政策，即使不是多数，这也不会令市场感到意外。

　　Kato认为，即使仅有一位委员投票赞成结束宽松货币政策，这也可能成为当前货币政策接近尾声的信号，因此3月份会议值得密切关注。Kato补充道，在过去的几次会议上，日本央行政策委员会委员福间年胜(Toshikatsu Fukuma)和水野温氏(Atsushi Mizuno)一直呼吁降低往来帐户余额，但这并不是直接要求结束宽松的货币政策。

　　定量宽松货币政策的结束还意味著日本央行将著手降低

商业银行在央行的往来帐户余额的流动资金目标。目前这一目标区间为30万亿-35万亿日圆。

　　Kato表示，日本央行可能会很快将流动资金目标降至20万亿日圆以下，但为了不扰乱市场，日本央行可能会采取更谨慎的措施来对流动资金目标作进一步下调。

　　如果日本央行决定降低流动资金目标，很有可能先开始减少贴现票据的购买量，然后减少对短期票据的直接购买量，但日本央行不太可能改变每月总额1.2万亿日圆的日本国债直接购买量。

　　Kato认为，对日本央行来说，通过减少贴现票据购买量将往来帐户余额削减20万亿日圆轻而易举。央行只有在降低往来帐户余额过程中面临困境时，才会考虑减少日本国债的直接购买量。但Kato预计，在2007年4月份开始的财政年度之前，央行不会减少对国债直接购买量。

　　Kato补充道，由于预计日本今年的消费价格将持续较上年同期出现增长，央行可能会最早在秋季将短期利率上调至0.25%。而日本政府可能会在夏季宣布经济摆脱了通货紧缩的困扰。

　　Kato认为，央行不太可能就有关短期内适当的通货膨胀水平给予明确指导。

　　他表示，日本央行可能就长期CPI提供一些参考，但不太可能立即这样做，因为在开始加息前就这样做可能会被市场误解为是对加息条件的严格限制。

　　Kato认为，日本央行可能会像美国联邦储备委员会(Fed)那样通过口头暗示对市场加以影响。

　　Kato表示，当日本央行结束定量宽松的货币政策、并恢复零利率政策时，无担保隔夜拆款利率可能会微幅上升，这可能会导致货币市场收益率曲线微幅走高。

　　届时无担保隔夜拆款利率可能会在0%-0.04%区间内变动，相比之下，目前为0.001%左右。

　　Kato表示，日本大型银行可能不会立即在短期同业拆借市场上借入资金，但境外投资者可能会接受微幅上升的利率而融入资金。果真如此的话，隔夜拆款利率可能会不断走高。

　　Kato认为，如果隔夜拆款利率走高，可能会推动货币市场长期利率上升。日本财务省(Ministry of Finance)周三以0.0376%的利率拍卖了3个月期融资票据，这是自2001年12月份以来的最高水平；而该利率很有可能升至0.05%以上。

　　Kato称，商业票据市场也可能需要调整，因为极度宽松的货币政策导致票据发行人过多，而投资者数量有限。

　　他表示，在形形色色的投资者关注这一市场之前，商业票据利率可能会走高。