外汇局有意06年推QDII制度有望长期利好中国股市

　　国家外汇局有意于今年推出QDII制度。分析师表示，启动QDII是我国资本市场对外有序开放的必由之路。长期看可长远利好股市，促进内地资本市场的规范、健康、可持续发展。认为QDII对国内股市会造成冲击的担心没有必要。真正的风险并非来自QDII制度本身，而在于投资时机和投资股种的把握。

　　外汇局资本项目司司长邹林在最新的《中国外汇管理》杂志上撰文透露，在促使国 际收支平衡、放开资本项目可兑换的背景下QFII和QDII政策将有所松动，以促进跨境资金进出自由。

　　邹林表示，今年将允许保险公司购汇进行境外证券投资，并逐步降低保险公司境外证券投资的准入门槛；此外，他还透露，将在2006年降低QFII的准入门槛，并缩短QFII资金汇出锁定期。分析人士称，邹林此番表态，意味着外汇局将在今年正式推出QDII制度。

　　05年中国保监会颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，明确规定保险外汇资金可以投资中国企业在境外发行的股票，被业内认为是QDII的雏形。但有分析人士认为，此前虽允许保险公司进行境外投资，但规定只能使用保险外汇资金，不涉及外汇兑换，因此与QDII还有一定差异。而此次将允许保险公司购汇进行境外投资，从而涉及外汇兑换，则是货真价实的QDII。这表明随着QDII制度的实施，保险公司投资海外的合法渠道得以进一步拓宽，保险资金将有可能打头阵。

　　目前，针对QDII究竟是否对内地股市产生冲击，市场看法不一。

　　有基金公司人士认为，如果是在内地募集人民币资金，再由国家外汇管理局兑换成美元，这意味着内地居民都可以投资香港市场，以香港与内地市盈率的差异来看，A股市场失血将成为必然。但是如果针对持有外币的人直接募集外币，以外汇基金的形式出现，这样对A股市场的冲击会较小，最多是对B股市场有一定的影响，但是B股的关注度相对很低，影响已经不大。

　　兴业证券研究所分析师易林明博士向世华财讯表示，目前就QDII的探讨已经很成熟。启动QDII是我国

资本市场发展的必然趋势，也是我国资本市场对外有序开放的必由之路。他表示，有市场人士担心QDII会对国内股市造成较大冲击，这种担心是没有必要的。引入QDII制度不仅可以为境内机构学习国际先进的投资理念创造条件，对中国股市也是长远利好，利于促进内地资本市场的规范、健康、可持续发展。真正的风险并非来自QDII这种制度本身，而是在于投资时机和投资股种的把握上。

　　易林明称，事实上，内地资金通过民间的方式进入香港金融市场已不是新鲜事情。数百亿规模的“地下”QDII军团早已登陆香港H股市场。券商、私募基金、外资银行、地下钱庄等都有热钱暗渡陈仓的通道。在此情形下，QDII的实施只是将正常的海外投资需求纳入可监管、可调控的轨道而已。

　　另一方面，近两年沪深股市的市盈率已经在事实上与香港股市逐步接轨，前期对于QDII的恐惧心理，在市场中已经得到基本消化。

　　其次，目前香港市场有被高估可能，存在一定泡沫风险，而国内A股已日渐回暖，目前A股被市场普遍看好。因此，从目前看，投资H股未必比A股更有价值。投资者都是逐利而行，在这种情况下，实行QDII也未必会对A股市场造成冲击。

　　此外，推出QDII之后，合格的境内投资机构还要有一个逐步熟悉和了解海外资本市场运作、健全内部管理制度、引进和培养相关人才的过程。在这一过程中，外汇资金不会大量流出境外，实际上对国内A股市场资金分流效应不明显。

　　邹林此前还表示，QDII实施初期，投资品种初步设想为固定债券，然后视发展情况逐步放开权益类产品及相关衍生品，但在实施初期，投资额度将受到严格控制，规模不会很大。

　　外汇局局长胡晓炼也曾透露，今年将拓宽对外金融投资新渠道，引导境内机构和个人的外汇资金“直接或间接进入境外资本市场”。

　　QDII制度(国内机构投资者赴海外投资资格认定制度QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS，QDII)由香港政府部门最早提出，是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，以容许在资本账项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。

　　(葛如辉 撰稿)