影响利率走势的因素应该具体分析货币当局的政策须保持谨慎

　　[世华财讯]专家表示，影响利率走势的因素应该具体分析，而货币当局的政策必须保持谨慎，周小川的表态稳定了近期市场的预期。

　　据上海证券报2月14日报道，针对央行行长周小川关于近期无需对利率进行调整的讲话，专家表示，影响利率走势的因素应该具体分析，而货币当局的政策必须保持谨慎，周小川的表态稳定了近期市场的预期。

　　中国利率体系中，近期出现的一个明显变化就是:主要的市场利率品种已经低于相同期限的存款利率。以银行间债券市场为例，随着债券价格的大幅度上扬，国债收益曲线持续下移。到去年10月份，5年及以下期限的收益率已经远低于相同期限的存款利率。

　　在中期、尤其是短期国债品种收益率大幅度下降的同时，10年以上的长期国债收益率变化幅度甚小，以至于收益曲线比去年 C P I"高涨"时期还更加陡峭。

　　市场利率过低乃至与存款利率倒挂已经引起了业界的注意，中国社科院金融研究所殷剑峰指出，解决利率"倒挂"无非两种解决手段:"降息"，即降低存款利率；第二，"升息"，即抬高债券收益曲线。

　　但是"降息"似乎并不可取，此前包括工行行长杨凯生等在内的高层均明确表态，无意取消活期存款利率。而考虑到银行间市场利率过低可能蕴涵着较大的风险，央行可能倾向于压低债券价格，抬高市场利率。

　　央行行长助理易纲也表示，实际利率对我国宏观经济波动和震荡起伏具有巨大影响力，因此不会轻易调整利率，更不会采取取消活期存款利率等措施。

　　殷剑峰认为，"外汇占款过高，这是近期市场流动性充足乃至市场利率与存款利率倒挂的原因之一。"

　　此外，2006年经济增长预计放缓，有关人士担忧我国开始进入经济衰退周期，并认为今年将面临通货紧缩的压力，因此有必要采取更为宽松的货币政策，刺激投资和消费。

　　殷剑峰表示，刺激消费短期内难以实现，总需求减少和生产能力的过剩可能难以避免。由于银行业的资产配置无非信贷和债券两类，市场利率的持续走低也就可以预期了。

　　而乐观人士则认为，目前流动性过剩的主要原因在于

汇率改革与银行体系改革，上述改革完成之后金融市场将自动回归而无需实施针对性的

利率调整。

　　不过，市场一度传出要求降息的声音。持降息观点的人士列举如下理由:外汇占款居高不下，目前我国

商业银行系统内流动性过剩，大量资金流入压低货币市场利率；银行信贷收缩导致存贷差扩大，负债成本给银行带来较大压力；同时我国高储蓄格局也有待扭转。因此降低存款利率，甚至取消活期存款利率成为可能。

　　(程笛 编辑)