市场关注收益率高低令日圆下行风险进一步增大

　　分析师称，全球流动资金过于充裕使市场人士更为关注收益率高低，这导致日圆面临的下行风险进一步增大，因这一情况对利率仍有望上调的美元和欧元等货币而言提供了重要的支撑，并预示着利率近期仍不会上调的日圆等货币的黯淡前景。

　　综合外电2月6日报道，05年年初，一度有市场人士认为收益率不再重要，避险意识的增强和对美国结构性问题担忧程度的上升最终将为低收益率货币提供反弹空间。但随着06 年1月份的过去，收益率之差重新成为影响汇市的主要因素，这导致日圆面临的下行风险进一步增大。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的全球外汇策略主管Hans Redeker称，全球流动资金过于充裕，使得市场人士更为看重收益率高低，导致金融市场的风险意识弱化。尽管全球风险偏好程度有所回升，但国际金价06年迄今持续大幅攀升是市场重视收益率的例证。06年初至今，现货黄金价格已累计上涨约22%，接近每盎司572.50美元。

　　Redeker指出，黄金目前不再被当作一项避险投资；应当在全球流动资金过度充裕的情况下考虑黄金和工业原材料价格的上涨问题。

　　上述情况对利率仍有望上调的美元和欧元等货币而言提供了重要的支撑，同时预示著那些利率近期仍不会上调的日圆等货币的黯淡前景。

　　日本不愿在时机不成熟时收紧货币政策，以防对本国经济复苏构成威胁。这不过是老生常谈。

　　但上周有进一步的迹象表明，日本以结束定量放松政策为开端的紧缩货币政策过程，需要的时间甚至会比一些人预期的更长。

　　先是日本央行(Bank of Japan)副行长武藤敏郎(Toshiro Muto)暗示，尽管日本核心消费者价格指数(CPI)于05年12月和11月连续两个月实现正增长，为过去8年来的首次，但调整货币政策的时机尚未成熟。

　　日本经济新闻(Nikkei)晚些时候又援引另一位日本央行官员的话报导称，在转向以利率为目标的货币政策之前，日央行需要相当长一段时间才能将目前每日对市场注入的30万亿-35万亿日圆资金削减至6万亿日圆。

　　三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)高级外汇经济师Derek Halpenny指出，日央行感到担忧的原因在于，众多日本银行已经不习惯于通过同行获得资金融通的正常融资环境。

　　Halpenny称，这已经是日本经济新闻第二次载文评述日央行对即将到来的货币政策调整的谨慎态度，或许反映了对市场就调整可能作出的反应的担忧程度。他补充道，对货币政策的谨慎态度将使得日圆在06年晚些时候延续弱势。

　　尽管部分人士此前曾希望日央行能在4月份开始削减向市场注入的流动资金规模，但其他人士则认为这一过程不会在夏季之前启动。而且即便如此，日本也不会在07年之前对目前接近于零的利率政策作出实质调整，因此日圆在06年无疑将处于收益率异常之低的货币行列。

　　对欧元区和美国进一步加息预期的升温则可能导致日圆兑其他主要货币的跌势加剧。

　　欧央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)上周发表强硬讲话，表示有必要对物价压力保持警惕，市场因此认为欧央行希望将欧元区利率引导至更为中性的水平，并愈发确信欧央行不但会在3月份加息，且可能会在今年晚些时候进一步上调利率。

　　2月3日公布的数据均有不错表现：欧元区1月份服务业采购经理人指数升幅高于预期；12月份零售额表现强劲；1月份CPI升幅为2.4%，高于12月份2.2%的升幅。以上数据均增强了这种猜测：即欧央行仍有望维持其所追求的强硬形像。

　　而在大西洋彼岸，对美国加息的预期也在增强。包括2月3日降幅大于预期的失业率数据在内的良好数据，以及由平均工资提高引发的通胀压力迹象已使得市场认为美联储(Fed)未来数月可能进一步加息。

　　美国基准10年期国债收益率一度升至4.62%，创下自2005年11月中旬以来的最高水平。

　　加息预期使得美元兑日圆，欧元兑日圆未来数周均有望走高；但由于美国和欧元区的息差可能会发生变化，美元兑欧元的表现则变得不易捉摸。

　　不过，对美元的获利抛盘，使日圆得以暂缓弱势。电子交易系统显示，格林威治时间6日12:10，美元跌至118.62日圆，低于纽约汇市2月3日尾盘的118.92日圆。欧元兑日圆从142.88日圆跌至142.41日圆；欧元兑美元从1.2019美元小幅回落至1.2005美元。