亚洲汇市分析：随著日本贸易顺差收窄，日圆或会跌至4年低点

　　[世华财讯]日圆兑美元今年可能会跌至4年低点，部分原因在于日本贸易顺差将继续收窄，因为日本不断增长的内需和高企的油价会推动进口。但随著老龄化人口的服务项目支出增加、储蓄率下降，日本正在经历著向内需推动型经济的转变。

　　综合外电1月30日报道，日圆兑美元今年可能会跌至4年低点，部分原因在于日本贸易顺差将继续收窄，因为日本不断增长的内需和高企的油价会推动进口。

　　当一国贸易顺差扩大时，其本币趋向于升值，因为出口商会将海外销售产品的利润兑换成本币。

　　这恰恰是20世纪70年代初期金衡制瓦解后日本转变为出口大国时期日圆的写照。

　　但随著老龄化人口的服务项目支出增加、储蓄率下降，日本正在经历著向内需推动型经济的转变。

　　长期而言，这种转变无疑将促成日本贸易出现逆差，可能会使日本与美国一样因经济失衡而招致批评。

　　贸易逆差将剥夺日圆以往的上涨趋势，并意味著日本金融当局进行货币干预以保护出口商免受日圆升值冲击的可能性降低。

　　日本投资者对海外资产有增无减的兴趣，也会促成日圆走软，因为本国经济复苏增强了投资者承受购买外国

股票和债券之风险的信心。

　　因此，分析师预计，美元今年可能涨至125日圆甚至130日圆，水平之高为2002年以来所未见。格林威治时间0832，美元报117.54日圆。

　　Barclays Capital日本首席外汇策略师Toru Umemoto称，贸易顺差正在周期性下降，因为进口会在内需扩大时增加。

　　他称，从结构上说，储蓄也在减少。他认为这两个变化对于日本经济非常重要。

　　今年，日本进出口贸易开局不利。据财务省(Ministry of Finance)的数据，1月份前10天贸易逆差为6，049.2亿日圆，较上年同期扩大153.4%。

　　2005年全年，日本贸易顺差下降26.5%，至8.785万亿日圆，为4年来首次下滑，顺差额也是2001年以来的最低水平。

　　财务省的数据显示，2005年原油进口额较上年增长45.4%。由于受全球增长的需求推动，油价在一段时间内仍很可能将居于高位，日本的

能源进口未来必然将拖累贸易顺差。

　　自2003年起稳步攀升的总体进口很可能继续增长，因为日本进入了由内需推动的持续复苏阶段。

　　只要全球经济状况良好，出口也将增长。但进口的增速会更快，因为老龄化人口支出的增加会推动内需进一步增长。

　　由于老龄人口成为净支出人群而非净储蓄者，日本整体通过巨额贸易顺差弥补储蓄缺口的能力将减弱，从而促成日圆走软。

　　不考虑美国货币政策变化及全球经济受到的外部冲击，过去20年间日圆和日本贸易余额之间的相关性相当稳定。因此，如果历史可以借鉴的话，那么日圆应继续随贸易逆差一同下滑。

　　瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)经济学家Satoru Ogasawara认为，日本投资者增加购买外国资产今年也将继续拖累日圆。

　　据财务省的数据，截至1月21日当周，日本投资者净卖出3，128亿日圆的外国股票和债券。但日本投资者在去年大部分时间一直都是海外资产的净买入者，因为本国经济复苏的迹象推动更多的投资资金流向海外。

　　Ogasawara认为，日本投资者今年将继续海外投资，因为日本经济将继续增长，国内股市较为坚挺，因此避险气氛会进一步减弱。

　　他称，另外，按照历史标准衡量，日圆和美元之间的利差仍然很大。

　　(徐吉 编辑)